为了(le)进一步增强广大投资(zi)者(zhe)对(dui)(dui)资(zi)本市(shi)(shi)场(chang)改革发展的(de)认识(shi)和(he)对(dui)(dui)市(shi)(shi)场(chang)关注问题的(de)正确(que)理解，提高行(xing)业服(fu)务水(shui)平和(he)投资(zi)者(zhe)的(de)自我(wo)保(bao)护能力，培育健(jian)康的(de)市(shi)(shi)场(chang)生态和(he)投资(zi)文化，我(wo)们(men)在(zai)前期证监会领导(dao)讲话(hua)和(he)投资(zi)者(zhe)保(bao)护局对(dui)(dui)投资(zi)者(zhe)答复(fu)的(de)基础上(shang)，汇编整理了(le)《近期投资(zi)者(zhe)关注热(re)点50问》，供大家参考。

1、资(zi)本市(shi)场如何在推动中国(guo)转变(bian)经济发(fa)展(zhan)方式过程中发(fa)挥作用，会有(you)哪些机遇和挑战(zhan)？

答：资(zi)本(ben)市场作(zuo)为优(you)化资(zi)源(yuan)配置的(de)(de)重要平台，对于(yu)引导社会储蓄转化为有效投资(zi)、促进产业结构(gou)调整升(sheng)级具有不可替代(dai)的(de)(de)作(zuo)用。发(fa)达国家的(de)(de)经(jing)验(yan)表明，资(zi)本(ben)市场在(zai)推动(dong)国家经(jing)济转型(xing)和(he)战略性新兴(xing)产业发(fa)展过(guo)程中，起着(zhe)很关键的(de)(de)作(zuo)用。过(guo)去(qu)30年全球最(zui)重要的(de)(de)四(si)大(da)新兴(xing)产业——计算机、通讯、互(hu)联(lian)网(wang)和(he)生物制药，都是通过(guo)资(zi)本(ben)市场发(fa)现和(he)推动(dong)成长起来的(de)(de)，未来中国经(jing)济转型(xing)成功需要有一个强(qiang)大(da)资(zi)本(ben)市场的(de)(de)支撑和(he)推动(dong)。

加快(kuai)转变经济发展方式(shi)的(de)要求也使我国(guo)资本市场面临着前所未(wei)有的(de)机遇和挑战。

我国经济工业(ye)(ye)化、城镇化、信息化和市场化都处于快速推进时期。这既(ji)为资(zi)本(ben)市场发展奠定了坚实基(ji)础，也对证券期货业(ye)(ye)提出(chu)了更高要求。我国资(zi)本(ben)市场非常年轻，存在着(zhe)许多不成熟的地方，同时也充满(man)旺盛(sheng)生机，拥有着(zhe)最(zui)广阔的前景。

同时(shi)，中国的股(gu)市在(zai)反映实体经济方(fang)面确(que)实存在(zai)许多脱节现象(xiang)，但(dan)是从中长期(qi)过程来看，二者的走势基本一致，否则不能解(jie)释(shi)为(wei)什么我们在(zai)20年时(shi)间(jian)里，能够建立(li)起规(gui)模名(ming)列世界(jie)前茅的股(gu)票、债券和期(qi)货市场。

作(zuo)为(wei)一(yi)个后发(fa)的新(xin)兴市(shi)场(chang)经(jing)济(ji)体(ti)，中国的资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)不(bu)够完(wan)善。最(zui)突出的表现(xian)有两个方面：一(yi)是(shi)市(shi)场(chang)波动剧烈，过去(qu)几(ji)年(nian)(nian)(nian)尤为(wei)突出，以上证(zheng)指数(shu)年(nian)(nian)(nian)末收盘价为(wei)例，2006年(nian)(nian)(nian)上涨(zhang)130%，2007年(nian)(nian)(nian)上涨(zhang)97%，2008年(nian)(nian)(nian)下(xia)跌(die)65%，2009年(nian)(nian)(nian)反(fan)弹约80%，最(zui)近两年(nian)(nian)(nian)市(shi)场(chang)又(you)明显下(xia)跌(die)；二是(shi)市(shi)场(chang)结(jie)构不(bu)能(neng)体(ti)现(xian)优质(zhi)优价，许多时(shi)候恰恰相反(fan)，这意(yi)味着(zhe)资(zi)源(yuan)配置效(xiao)率被严重损害，国家、社会(hui)和投资(zi)者(zhe)利(li)益都(dou)受到不(bu)利(li)影响(xiang)。这些(xie)问题将通过资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)体(ti)制的进(jin)一(yi)步(bu)改革去(qu)解决，使(shi)得(de)资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)与(yu)实体(ti)经(jing)济(ji)的互动更(geng)为(wei)健康顺畅。

2、如何看待政府(fu)调低经济(ji)增长的目(mu)标值至7%？

答：“十二五”规(gui)划确(que)定(ding)年均(jun)增速7%，降低了(le)政策(ce)预期目标，为(wei)的是能(neng)够统(tong)筹兼顾(gu)更多(duo)方面。国际上绝大多(duo)数经(jing)济学家都不会怀(huai)疑，中国仍将是最具发展(zhan)潜(qian)力的经(jing)济体之一。

过去三(san)十多(duo)年，我(wo)国经济保持了高速增长(zhang)，但(dan)速度不等于(yu)(yu)一(yi)切，结(jie)构、效(xiao)益、环保、安全也同样重要。从全局来看，我(wo)国存在加快产业升级(ji)、转(zhuan)变发展(zhan)方式的迫切需要。经济适(shi)度减速，是贯彻科学发展(zhan)观、实施宏(hong)观调控的结(jie)果，有(you)利于(yu)(yu)持续健康(kang)发展(zhan)。

3、有人说中国经济(ji)发展对外依存度偏高，外向型经济(ji)体受(shou)到外围(wei)市场需求影响大，如何看待这个问题(ti)？

答：一国经济(ji)(ji)的对外依存度通常(chang)用进(jin)出口贸(mao)易(yi)(yi)总额(e)/GDP和经常(chang)贸(mao)易(yi)(yi)差额(e)/GDP来衡量，2011年进(jin)出口贸(mao)易(yi)(yi)总额(e)/GDP（按12个月均汇(hui)率(lv)计算）为(wei)50%，经常(chang)项目(mu)差额(e)/GDP为(wei)2.8%，分别比2006年65%和2007年10.1%峰(feng)值(zhi)有(you)所下降。汇(hui)率(lv)和GDP核算方(fang)面的差异导(dao)致了所谓的对外依存度数值(zhi)较(jiao)高，达50%以上，实际上中国不会(hui)比美国和日本更依赖外部经济(ji)(ji)。

总(zong)体来看，我国(guo)经(jing)济(ji)是典型的大国(guo)经(jing)济(ji)，有(you)着巨大的内(nei)(nei)需市场，国(guo)际环境的影(ying)响其实不如想像的那么大。尽管(guan)当前(qian)国(guo)际经(jing)济(ji)形(xing)势复杂多变(bian)，使得国(guo)内(nei)(nei)很多深层次问题和矛盾凸显出来，但都可以通过发(fa)展来逐步解(jie)决。

4、如何正(zheng)确看待上(shang)证指数“十(shi)年股指归零”的说法？

答：2011年(nian)底上(shang)证综指数值确(que)实和十年(nian)前(qian)一样了(le)，大致在(zai)2200点左右，但(dan)是(shi)这不意(yi)味着投资者十年(nian)无(wu)收益。理(li)由在(zai)于：

第(di)一，股指(zhi)是时点(dian)数也即(ji)存量，收益是区间数也即(ji)流量，不(bu)具可比性。上证综指(zhi)从1991年(nian)创立以来(lai)，大幅波动，如果选择在最(zui)高点(dian)，就增(zeng)长了(le)61.2倍，这并不(bu)意味着对应时段里买了(le)股票的人收益达到那么多倍。

第二，上证指数(shu)的成(cheng)分和权重期间有很大调整。如采用(yong)绝对可比口径(jing)计算(suan)，过去十(shi)年(nian)股指累计涨幅(fu)(fu)为(wei)(wei)(wei)28%，年(nian)均(jun)涨幅(fu)(fu)为(wei)(wei)(wei)2.5%；加上分红(hong)等因素，指数(shu)投(tou)资收(shou)益率为(wei)(wei)(wei)40%，年(nian)化投(tou)资收(shou)益率为(wei)(wei)(wei)3.4%。

第三，由(you)于(yu)指数(shu)的不可比性(xing)，相(xiang)同指数(shu)水(shui)平反(fan)映(ying)的上市公司估值水(shui)平完(wan)全(quan)不同。2001年(nian)6月平均市盈率接近(jin)60倍(bei)，而2011年(nian)12月只(zhi)有约13倍(bei)。至(zhi)于(yu)现金(jin)分红收益，那就更无法相(xiang)比，现在(zai)的总量比十年(nian)前(qian)增加12倍(bei)。

5、我国证券市场(chang)近些年的(de)改革发(fa)展成(cheng)绩巨大(da)，国际上都得到了普遍认可，但是国内投资者却(que)没有得到很(hen)满意(yi)的(de)回报(bao)，问题的(de)根(gen)本性原因何在？

答：我国(guo)股(gu)市(shi)近几年的(de)波(bo)动幅度(du)(du)(du)确实很大(da)(da)，大(da)(da)涨(zhang)之后又大(da)(da)落，就(jiu)最近两年来看，由于(yu)持(chi)续下(xia)跌，投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)亏损(sun)面较(jiao)大(da)(da)，特别是中(zhong)小投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)普遍(bian)没有(you)(you)赚(zhuan)钱(qian)。造(zao)成这种局面的(de)原因很复杂，最根本(ben)性(xing)的(de)原因是当前(qian)我国(guo)的(de)资(zi)(zi)本(ben)市(shi)场(chang)结(jie)构(gou)还不够合理，优化资(zi)(zi)源(yuan)配置的(de)功能没有(you)(you)充分发挥(hui)，市(shi)场(chang)约(yue)束机制不强，市(shi)场(chang)运行的(de)体(ti)制和(he)(he)机制还存(cun)在不少问题。比如，目(mu)前(qian)市(shi)场(chang)各方密切关(guan)注(zhu)的(de)发行体(ti)制改革、上市(shi)公(gong)司分红和(he)(he)退(tui)市(shi)制度(du)(du)(du)的(de)完善，以及建(jian)立投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)适(shi)当性(xing)制度(du)(du)(du)等都非常关(guan)键。市(shi)场(chang)存(cun)在的(de)“新股(gu)热”、新股(gu)发行“三高”、“恶(e)炒小盘(pan)股(gu)”等现象都与上述制度(du)(du)(du)安排(pai)和(he)(he)监管操作(zuo)方面的(de)问题有(you)(you)关(guan)，这些问题的(de)存(cun)在极(ji)大(da)(da)地(di)损(sun)害了广大(da)(da)投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)利益。对此，监管部(bu)门高度(du)(du)(du)重视(shi)，正在积极(ji)研究(jiu)解决办法(fa)。

6、中国作为(wei)一个高储(chu)蓄率国家，为(wei)什么企(qi)业觉得融资(zi)难，居民又(you)觉得投(tou)资(zi)机会(hui)少呢？

答：作(zuo)为高储蓄率国家，我国总体上并(bing)不存在资金短(duan)缺，但(dan)存在严(yan)重的(de)结构不匹(pi)配、不适(shi)应(ying)的(de)现象。

一方面，居民(min)、机(ji)构和企业都觉(jue)得欠(qian)缺满意的金融(rong)投资渠道，银行(xing)存款(kuan)超过80万亿元，很少有能够跑赢通胀的理财产品。

另(ling)一(yi)方面，许多有(you)广阔(kuo)市场前景的研发项目、创(chuang)新型企业(ye)(ye)和(he)创(chuang)业(ye)(ye)者(zhe)个人得不到(dao)及时充足的资(zi)金支持，中小企业(ye)(ye)融(rong)资(zi)困难(nan)，大(da)型绩优公(gong)司股票(piao)价格比(bi)平均水平低(di)了(le)约40%。

这说明，目(mu)前的(de)融(rong)资(zi)(zi)结构不够平衡，资(zi)(zi)本(ben)市场(chang)机制(zhi)还很不健全(quan)，资(zi)(zi)金需求方和供给方还没有找到有效的(de)对接机制(zhi)和渠道，这也是下一步资(zi)(zi)本(ben)市场(chang)改(gai)革要逐步解决的(de)问(wen)题。

7、中国金融(rong)体(ti)系结(jie)(jie)构失衡(heng)(heng)主要表现在哪些方(fang)面(mian)？直接融(rong)资内(nei)部结(jie)(jie)构失衡(heng)(heng)表现在哪些方(fang)面(mian)？金融(rong)体(ti)系结(jie)(jie)构失衡(heng)(heng)有何(he)危(wei)害？

答：中国(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)体(ti)(ti)系结构的失衡主(zhu)要表现在三方面(mian)：直接融(rong)(rong)(rong)资(zi)比例远低于间接融(rong)(rong)(rong)资(zi)，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)机构资(zi)产规(gui)模银行业(ye)为92%，保险业(ye)和证券基金(jin)(jin)业(ye)只占8%左右，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)风险过度集中于银行体(ti)(ti)系；直接融(rong)(rong)(rong)资(zi)中企业(ye)信用债券市(shi)场(chang)发展(zhan)远滞后(hou)于股票市(shi)场(chang)发展(zhan)，未对企业(ye)形成预算(suan)硬约(yue)束；股票市(shi)场(chang)一级市(shi)场(chang)估值(zhi)高于二(er)级市(shi)场(chang)，蓝(lan)筹股估值(zhi)远低于绩差股，“优(you)质(zhi)不优(you)价(jia)”。上述(shu)情况一直未得到显著改观，制约(yue)了金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)体(ti)(ti)系化解金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)风险和提高资(zi)金(jin)(jin)配置(zhi)效率(lv)功(gong)能的发挥(hui)。

就直接融(rong)资自身而言，结构也很不(bu)合(he)理。股(gu)票(piao)债券比(bi)例失调(diao)，公(gong)司(si)类(lei)信(xin)用债的余额不(bu)到股(gu)票(piao)市值的四分(fen)之(zhi)一(yi)。债券市场仍以国债、金融(rong)债等利(li)率产品为主，公(gong)司(si)类(lei)信(xin)用债券占(zhan)全(quan)部债券存量的五分(fen)之(zhi)一(yi)。在公(gong)司(si)类(lei)信(xin)用债券中，交易所市场严重滞后，银行间市场托管规模占(zhan)比(bi)为97%，两个市场尚(shang)未(wei)完全(quan)实现互联互通。

金(jin)融(rong)(rong)结构(gou)失(shi)衡的(de)(de)危害主要体现(xian)在(zai):过度依赖(lai)信贷的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)体系(xi)存在(zai)内部脆弱性，一(yi)定环境下会形成系(xi)统(tong)性风险(xian)；对实体经济的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)服(fu)务必然不足(zu)(zu)，对“三农”、科技创(chuang)新型企(qi)业(ye)(ye)、文化创(chuang)意企(qi)业(ye)(ye)的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)服(fu)务远(yuan)远(yuan)不足(zu)(zu)，民(min)间资(zi)金(jin)多投(tou)资(zi)难而中小企(qi)业(ye)(ye)多融(rong)(rong)资(zi)难的(de)(de)矛盾(dun)非常突出，这从一(yi)个(ge)侧面(mian)说明(ming)经济生(sheng)活(huo)中存在(zai)比较严重(zhong)的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)压抑现(xian)象。

根据(ju)世界(jie)经济论坛2011—2012年的全球竞争力(li)报告，中国的综(zong)合竞争力(li)排名第26位(wei)，金融(rong)市场发(fa)展(zhan)水(shui)平(ping)排名第48位(wei)，金融(rong)服务便利程度居第60位(wei)。

金融体系(xi)的(de)(de)结构(gou)失衡(heng)是潜在的(de)(de)风险因素(su)，也(ye)是我国金融市(shi)场不成熟(shu)的(de)(de)表现，造成了资源配置低效(xiao)，制约了金融体系(xi)的(de)(de)功能(neng)发挥，妨(fang)碍了市(shi)场的(de)(de)稳(wen)健运行(xing)，应当引起社会各方的(de)(de)重视。

8、直接融资如何支持(chi)实体经济发展的需要？

答：直接融资是以股票(piao)和债券为主要金(jin)融工具的一种融资机(ji)制。实(shi)体(ti)经济是基(ji)础，是根本(ben)(ben)，“百业兴，金(jin)融兴；百业稳，金(jin)融稳”。同时，资本(ben)(ben)市场作为优(you)化(hua)资源配置的重(zhong)要平台，对于引导社(she)会储蓄转化(hua)为有(you)效投资、促进产业结构调整升级具有(you)不可(ke)替代的作用。　

历(li)经20多年风(feng)雨，我国已建(jian)立(li)起一个市(shi)值排名(ming)全球第(di)三(san)的(de)股票市(shi)场，一个余额居世(shi)界第(di)五的(de)债券市(shi)场，还有(you)一个交易量名(ming)列(lie)前茅的(de)期货市(shi)场。直接融资(zi)支持实体经济的(de)能力不断(duan)增强，有(you)力推动着(zhe)发展方式转变和创新型国家建(jian)设。

但是我国直接(jie)融资(zi)仍严重(zhong)滞(zhi)后于(yu)实体(ti)经(jing)济(ji)发(fa)展的需要(yao)。间接(jie)融资(zi)占(zhan)比(bi)还是太高(gao)，银(yin)行在(zai)全(quan)部金融机(ji)构的资(zi)产占(zhan)比(bi)超过了90%，集中(zhong)了过多(duo)风险于(yu)银(yin)行。很(hen)多(duo)企(qi)业(ye)，特别是创(chuang)新(xin)创(chuang)业(ye)型企(qi)业(ye)，早期条件很(hen)难(nan)从银(yin)行获得资(zi)金支持(chi)。因此，需要(yao)不(bu)断提高(gao)直接(jie)融资(zi)的规模和比(bi)重(zhong)，加快多(duo)层次资(zi)本市(shi)场(chang)体(ti)系建设，为不(bu)同规模、不(bu)同类型、不(bu)同成(cheng)长阶段的企(qi)业(ye)提供(gong)差异化金融服务。国务院不(bu)久前作出决定，要(yao)支持(chi)小微企(qi)业(ye)上市(shi)融资(zi)，创(chuang)业(ye)板、场(chang)外市(shi)场(chang)和私募(mu)债券都需要(yao)加快步伐(fa)。

9、中(zhong)国股市如何培育和吸引一(yi)些有较好(hao)成(cheng)长前景的企业？

答：资本市场因其风险共担(dan)、利益(yi)共享的(de)(de)特点，比较容易组织(zhi)动员资源(yuan)从事创新(xin)创业活动，天然具有推动高科技(ji)和文化创意(yi)产业发展(zhan)的(de)(de)优势。发达(da)国家的(de)(de)经验表明(ming)，资本市场在推动国家经济(ji)转型(xing)和战略(lve)性新(xin)兴(xing)产业发展(zhan)过程(cheng)中，起着很关键的(de)(de)作(zuo)用。　

过去30年全(quan)球最重要的四大新兴产业(ye)——计算机、通(tong)讯、互(hu)联网和生物制药，都是通(tong)过资本(ben)市场(chang)发现和推动成长起来的。美(mei)国资本(ben)市场(chang)与高科技的紧(jin)密结(jie)合，支(zhi)撑了其科技持(chi)续领先。国际上诸(zhu)多有(you)识之士认为，欧洲高科技产业(ye)落后(hou)(hou)于美(mei)国，并非(fei)由于欧洲科技发明的落后(hou)(hou)，而是由于风险(xian)投(tou)资和资本(ben)市场(chang)的落后(hou)(hou)。

在下一步多层(ceng)次市(shi)场(chang)体系(xi)建设中(zhong)，场(chang)外市(shi)场(chang)、柜台交易、私募股权等(deng)市(shi)场(chang)的架(jia)构设计(ji)，要重点考虑(lv)知识和技(ji)术创(chuang)新型企(qi)业、现代农业企(qi)业、小型微型企(qi)业的特(te)(te)征，做(zuo)出有针(zhen)对性的制度安排，切实(shi)增强我国资本(ben)市(shi)场(chang)的弹性和包容能力(li)，使不(bu)同(tong)特(te)(te)点的创(chuang)新型企(qi)业都能得到资本(ben)市(shi)场(chang)的支持，以更(geng)好地推动(dong)科技(ji)潜力(li)转(zhuan)化为现实(shi)生产力(li)。这是中(zhong)国未来摆脱“中(zhong)等(deng)收(shou)入陷阱”的关键。

10、未来(lai)一段时(shi)期(qi)里，证监(jian)会有哪些工作重点？

答：证监会明确了三项工作(zuo)重点(dian)：

第一，改善(shan)(shan)市场(chang)公平竞(jing)争秩(zhi)序，保护(hu)投(tou)资者合法(fa)(fa)权益。建(jian)立公平竞(jing)争的市场(chang)秩(zhi)序、完善(shan)(shan)相关法(fa)(fa)律法(fa)(fa)规、提高市场(chang)诚信水(shui)平、坚决打击内幕交易，当好(hao)投(tou)资者合法(fa)(fa)权益的守护(hu)人。

第二，提(ti)升服(fu)务(wu)实体经(jing)济(ji)，特别(bie)是其(qi)薄弱环节的能力。实体经(jing)济(ji)是基础，资(zi)(zi)本市场作为(wei)优化资(zi)(zi)源配置(zhi)的重(zhong)要平台，需要不断提(ti)高直接融资(zi)(zi)的规模和比(bi)重(zhong)，加快多层次资(zi)(zi)本市场体系建设，引导社(she)会储(chu)蓄转化为(wei)有(you)效投资(zi)(zi)，促进产(chan)业结构调(diao)整升级。

第(di)三(san)，支持科(ke)技创(chuang)新(xin)和(he)(he)文化进步(bu)。在(zai)多(duo)层(ceng)次市(shi)场(chang)体系(xi)建设中，场(chang)外(wai)市(shi)场(chang)、柜台交易、私(si)募股权等市(shi)场(chang)的(de)架构设计，要重点(dian)(dian)考(kao)虑知识和(he)(he)技术创(chuang)新(xin)型(xing)(xing)企(qi)业、现代农业企(qi)业、小型(xing)(xing)微型(xing)(xing)企(qi)业的(de)特征(zheng)，做出有(you)针对性的(de)制(zhi)度安(an)排(pai)，使不同(tong)特点(dian)(dian)的(de)创(chuang)新(xin)型(xing)(xing)企(qi)业都能得到资本(ben)市(shi)场(chang)的(de)支持，以更好(hao)地推动科(ke)技潜力转化为现实生(sheng)产力。

上(shang)述几个方面在(zai)根本上(shang)是一致的(de)，因(yin)为(wei)投资和(he)融资、服务和(he)回报(bao)、风(feng)险和(he)收(shou)益(yi)是无法(fa)分割的(de)整(zheng)体。

11、在加快资本(ben)市场诚信建设(she)方面有哪些打算和工作部署(shu)？

答：在监(jian)管工作中，诚(cheng)信(xin)和惩戒这两个词都很关键。诚(cheng)信(xin)两字，诚(cheng)是重(zhong)心，有诚(cheng)才(cai)有信(xin)；惩戒两字，戒是重(zhong)心，为了戒才(cai)要惩。所(suo)以去年年底(di)以来(lai)，证监(jian)会已(yi)经向社会公(gong)布了30多起证券(quan)期货(huo)违法(fa)案件，收到了很好(hao)的(de)效果。同时，证监(jian)会拟制(zhi)定(ding)《证券(quan)期货(huo)市场诚(cheng)信(xin)监(jian)督管理暂行办法(fa)》，加(jia)强(qiang)对市场主(zhu)体(ti)及(ji)其(qi)行为的(de)诚(cheng)信(xin)监(jian)督约束，目(mu)前该《办法(fa)（征(zheng)求意(yi)见稿(gao)）》正在向社会公(gong)开征(zheng)求意(yi)见。

今后，对内幕交易、市场(chang)操纵、欺诈上市、虚假披露等违法违规行(xing)为，证(zheng)监(jian)会(hui)依(yi)然要加大打(da)击(ji)力(li)度，发(fa)现问题要更(geng)快处(chu)理，丝(si)毫(hao)也(ye)不能手软。另一方面，证(zheng)监(jian)会(hui)也(ye)提出(chu)，要提高办案的附加值。就是(shi)说，惩罚并不是(shi)目的，关(guan)键是(shi)要通过案件的查处(chu)，发(fa)挥警示作用。

内(nei)(nei)(nei)幕交易是(shi)(shi)(shi)各(ge)国市(shi)(shi)场监管(guan)中(zhong)面临的(de)(de)共性(xing)难(nan)题。查办内(nei)(nei)(nei)幕交易案件，涉(she)及的(de)(de)主(zhu)体和账(zhang)户(hu)数量(liang)多、分布(bu)广，尤其是(shi)(shi)(shi)证明违(wei)(wei)法犯罪(zui)者知悉、传递内(nei)(nei)(nei)幕信息(xi)的(de)(de)难(nan)度很大，查证要耗费(fei)大量(liang)的(de)(de)人(ren)(ren)力和时间。从社会观念看，很多人(ren)(ren)还认为内(nei)(nei)(nei)幕交易不(bu)是(shi)(shi)(shi)犯罪(zui)，这在(zai)(zai)其他国家也(ye)一样(yang)，比如日(ri)本，25年前(qian)才把内(nei)(nei)(nei)幕交易定为犯罪(zui)，人(ren)(ren)们的(de)(de)警(jing)惕性(xing)是(shi)(shi)(shi)逐步提高的(de)(de)。此外(wai)，资(zi)本市(shi)(shi)场是(shi)(shi)(shi)全国性(xing)的(de)(de)统一市(shi)(shi)场，而上(shang)市(shi)(shi)公司分散于各(ge)地(di)，在(zai)(zai)查处违(wei)(wei)法违(wei)(wei)规(gui)行为的(de)(de)衔接(jie)上(shang)也(ye)存在(zai)(zai)不(bu)少(shao)困难(nan)，除地(di)方保护主(zhu)义因素外(wai)，也(ye)存在(zai)(zai)执法机构缺少(shao)专业人(ren)(ren)员的(de)(de)问(wen)题。

证监(jian)会将(jiang)持续保持高压(ya)态势，坚持打防结(jie)合，充分发(fa)挥已有的(de)综合防控体(ti)系的(de)作用(yong)。此外(wai)，有些制度(du)安排也可(ke)能需要(yao)借鉴国外(wai)的(de)一些有效做法。比如，在一些国家(jia)，和解(jie)制度(du)在内(nei)幕(mu)交易查处过程中发(fa)挥了重要(yao)作用(yong)，被调查者(zhe)(zhe)接受监(jian)管部(bu)门的(de)执行(xing)措施，但既(ji)不(bu)承认(ren)也不(bu)反驳相(xiang)(xiang)关指控。这样既(ji)能提高监(jian)管实效，使(shi)受损害(hai)的(de)其他投(tou)资者(zhe)(zhe)相(xiang)(xiang)对迅速地获(huo)得(de)赔偿，也能产生足够的(de)惩戒效应。

12、2012年证券期(qi)货(huo)市(shi)场(chang)发展(zhan)的主(zhu)要目(mu)标和任务是什么？

答：“十二五”规划纲要(yao)(yao)和(he)(he)(he)全国金融工作会议(yi)，已经为证(zheng)券(quan)期货(huo)市场的发展(zhan)确定(ding)了明确的目标和(he)(he)(he)任务。发展(zhan)多层(ceng)次资本市场、培育专业化的投资机构和(he)(he)(he)中介组织、扩大多个领域(yu)的对外开放都非常重要(yao)(yao)。2012年要(yao)(yao)取消约40％的行政审(shen)批项目，有的会下放和(he)(he)(he)合并。最迫(po)切的任务是深化发行体制(zhi)改革，完善发行、退市和(he)(he)(he)分(fen)红制(zhi)度(du)。

13、目前(qian)国内(nei)债券市场建(jian)设(she)的现状如(ru)何？管(guan)理(li)层对(dui)债券市场的发展有哪些构想和推进方案？

答：目(mu)前我国债(zhai)券市(shi)场(chang)管理不统一，偿(chang)债(zhai)的(de)风(feng)险(xian)控制(zhi)机制(zhi)不完善(shan)，信用责(ze)任(ren)模糊。不同的(de)部委审批，最(zui)大的(de)问(wen)题就(jiu)是提供了某种隐性的(de)背书或(huo)担保，长期积累下去就(jiu)会形成较大的(de)系(xi)统性风(feng)险(xian)。

证(zheng)监会(hui)正在制(zhi)定中小企业私募债(zhai)的(de)(de)实施方案，市政债(zhai)和(he)机构债(zhai)也在积极研究推进之中。按(an)照(zhao)国务院要求，人民银行、发改委(wei)和(he)证(zheng)监会(hui)初步(bu)建立(li)了公司信用类债(zhai)券(quan)的(de)(de)部(bu)际协调机制(zhi)。现阶(jie)段(duan)，证(zheng)监会(hui)着力推进债(zhai)券(quan)市场制(zhi)度规范的(de)(de)“五个统(tong)(tong)一(yi)”：统(tong)(tong)一(yi)准(zhun)(zhun)入条件、信息披露标准(zhun)(zhun)、资(zi)信评级要求、投(tou)(tou)资(zi)者适当性制(zhi)度和(he)投(tou)(tou)资(zi)者保护制(zhi)度，在此(ci)基(ji)础(chu)上，进一(yi)步(bu)促进场内(nei)、场外市场互(hu)联(lian)互(hu)通，逐(zhu)步(bu)建设规范统(tong)(tong)一(yi)的(de)(de)债(zhai)券(quan)市场。

14、债券(quan)市场产(chan)品创(chuang)新突破口在哪(na)里，有哪(na)些新产(chan)品可(ke)以推(tui)出？

答：债券(quan)市场(chang)需(xu)要(yao)进一(yi)步(bu)加大(da)创新力度。比如发展高(gao)收(shou)益债，目的是弥补(bu)债券(quan)市场(chang)制度空白，更好满足社会多元化投融资需(xu)求。

证监会正(zheng)在研究推出中小企(qi)业(ye)私募债。作为公司债的一(yi)个种类，它包含(han)高收(shou)益债的市场需求，但又不(bu)局限于高收(shou)益债。发行此类债券符合法(fa)律规定，也(ye)有(you)利于改善中小微企(qi)业(ye)的融(rong)资工具和(he)途径。

证监会已对地方(fang)(fang)(fang)政府、发债(zhai)(zhai)企业和中介机(ji)构做了初步调研，正在抓紧研究制定(ding)相关(guan)方(fang)(fang)(fang)案(an)。此外，如市政债(zhai)(zhai)、机(ji)构债(zhai)(zhai)等(deng)，也有利(li)于促进城市基础设(she)施建设(she)，有利(li)于提高地方(fang)(fang)(fang)政府债(zhai)(zhai)务透(tou)明度，分散银行体(ti)系风险。监管(guan)部门将认真(zhen)研究，积极创造(zao)条件，推动这两类债(zhai)(zhai)券(quan)产品的(de)发展。

国(guo)债期(qi)(qi)货(huo)经(jing)过长期(qi)(qi)的(de)(de)(de)精心准备，也有望在不久的(de)(de)(de)将来推出实施。国(guo)债期(qi)(qi)货(huo)对(dui)于利率市场化、金融机构套期(qi)(qi)保值和(he)化解(jie)市场风险(xian)都具有特(te)别(bie)重要的(de)(de)(de)意义。伴随着我国(guo)经(jing)济的(de)(de)(de)崛(jue)起，商(shang)品期(qi)(qi)货(huo)市场也正(zheng)在迎来又一个繁荣兴旺的(de)(de)(de)春天。

15、证监(jian)会的新股发行制度改革中(zhong)对(dui)中(zhong)小(xiao)投资者权益保护(hu)上(shang)做了哪些安排？

答：保(bao)护(hu)投资者合法权益是(shi)资本市(shi)(shi)(shi)场各项制(zhi)度规则制(zhi)定的(de)核心(xin)(xin)原(yuan)则,在新股(gu)发(fa)行(xing)(xing)(xing)制(zhi)度改革中(zhong)得(de)到了(le)(le)充分体(ti)现(xian)。4月(yue)28日(ri)，证监会发(fa)布了(le)(le)《关于进(jin)(jin)一步深(shen)化新股(gu)发(fa)行(xing)(xing)(xing)体(ti)制(zhi)改革的(de)指导意见》，着(zhe)(zhe)力于完善信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露和(he)(he)市(shi)(shi)(shi)场约(yue)束(shu)，核心(xin)(xin)目的(de)是(shi)促使新股(gu)价格真实(shi)反映(ying)公(gong)(gong)司(si)价值，实(shi)现(xian)一、二级市(shi)(shi)(shi)场的(de)协调健康发(fa)展(zhan)。具体(ti)做出以下安排(pai)：首先(xian)，进(jin)(jin)一步推(tui)进(jin)(jin)以信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露为(wei)中(zhong)心(xin)(xin)的(de)发(fa)行(xing)(xing)(xing)制(zhi)度建设，强化信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露的(de)真实(shi)性(xing)、准确(que)性(xing)、充分性(xing)和(he)(he)完整性(xing)，全过(guo)程、多角(jiao)度提升信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露质量(liang)。其(qi)次(ci)，明确(que)发(fa)行(xing)(xing)(xing)人与中(zhong)介机构(gou)、询(xun)价对象等(deng)的(de)责任，加大对违(wei)法违(wei)规行(xing)(xing)(xing)为(wei)的(de)处罚(fa)力度等(deng)都是(shi)直接着(zhe)(zhe)力于保(bao)护(hu)投资者，特(te)别(bie)是(shi)公(gong)(gong)众投资者合法权益的(de)措施。第(di)三(san)，结(jie)(jie)合我国市(shi)(shi)(shi)场投资者的(de)结(jie)(jie)构(gou)特(te)点，提高了(le)(le)网下配售比例，同(tong)时明确(que)了(le)(le)网下向网上的(de)回拨要求(qiu)，体(ti)现(xian)了(le)(le)重视中(zhong)小投资者参(can)与新股(gu)的(de)意愿，兼顾了(le)(le)推(tui)动(dong)市(shi)(shi)(shi)场不断(duan)规范(fan)和(he)(he)对投资者合法权益的(de)积极保(bao)护(hu)。第(di)四，引入独立第(di)三(san)方对拟(ni)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露进(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)风(feng)险(xian)评析，旨在为(wei)中(zhong)小投资者在新股(gu)认购时提供(gong)参(can)考，帮助(zhu)中(zhong)小投资者更加准确(que)、深(shen)刻地判断(duan)发(fa)行(xing)(xing)(xing)人的(de)风(feng)险(xian)。

16、新股高价的危害性在哪里？如何完善新股定价机(ji)制抑制“三高”、恶炒新股等现象？

答(da)：新股(gu)高价(jia)的(de)后果造成(cheng)市场生态恶劣(lie)，还会带(dai)来(lai)资源浪费、毒化(hua)社(she)会风气、助长(zhang)造假和违(wei)(wei)法违(wei)(wei)规行(xing)为(wei)(wei)，而且从最(zui)基础的(de)层(ceng)次上(shang)扭曲了(le)市场结(jie)构，决(jue)定(ding)了(le)股(gu)票未来(lai)持续走(zou)低的(de)趋(qu)势，所(suo)谓(wei)“牛短熊长(zhang)”就成(cheng)为(wei)(wei)必(bi)然。这种世(shi)所(suo)罕见的(de)高价(jia)发(fa)行(xing)现象的(de)形成(cheng)原(yuan)因非(fei)常(chang)复杂，有(you)(you)体制(zhi)(zhi)问题(ti)，也有(you)(you)监(jian)管问题(ti)，还有(you)(you)社(she)会文化(hua)、投(tou)资习惯、市场心(xin)理等多种因素，必(bi)须统筹兼顾、综合治理。重点(dian)从增强(qiang)买(mai)方(fang)定(ding)价(jia)约束、加大承销商定(ding)价(jia)责任(ren)、提高股(gu)票流通性、加强(qiang)对(dui)定(ding)价(jia)行(xing)为(wei)(wei)的(de)监(jian)督等方(fang)面，完善定(ding)价(jia)机制(zhi)(zhi)，抑制(zhi)(zhi)“三高”、恶炒新股(gu)等现象。

深(shen)化发(fa)行制度(du)(du)(du)市场化改(gai)革(ge)，是年初全国金融工作会议(yi)部(bu)署的一项(xiang)重(zhong)点任务。长期看，还必须不断(duan)强(qiang)化信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)质(zhi)量，加强(qiang)社会监督，完善法制环境，大力引(yin)入机构投资(zi)。从(cong)发(fa)行监管的角(jiao)度(du)(du)(du)看，要更加专注于(yu)以信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)为(wei)中心(xin)，不断(duan)提(ti)升(sheng)财务报告(gao)的质(zhi)量，抑制包装和粉饰(shi)业(ye)绩。4月(yue)28日，证监会发(fa)布了《关(guan)于(yu)进一步(bu)深(shen)化新股发(fa)行体制改(gai)革(ge)的指导意见》，明(ming)确进一步(bu)推进以信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)为(wei)中心(xin)的发(fa)行制度(du)(du)(du)建设，强(qiang)化信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)的真(zhen)实性(xing)、准确性(xing)、充分性(xing)和完整性(xing)，全过程、多角(jiao)度(du)(du)(du)提(ti)升(sheng)信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)的质(zhi)量。

17、新股(gu)发行体制改革(ge)是否会取消审核制并走向注(zhu)册制？

答：实行审(shen)核制还是注册(ce)(ce)制，并不是问题(ti)的核心。关键(jian)在(zai)于如(ru)何(he)界定政府(fu)监管机构、交易所平台和其他市(shi)场(chang)中介的职责(ze)和义(yi)务，如(ru)何(he)保(bao)证企业能够完整、准确、充分(fen)地披露相关信息。在(zai)那(nei)些(xie)(xie)实行注册(ce)(ce)制的市(shi)场(chang)，有些(xie)(xie)审(shen)查得(de)比我国要严(yan)得(de)多、细(xi)得(de)多。

证监(jian)会(hui)应(ying)该进行(xing)(xing)合(he)规性(xing)审查，发行(xing)(xing)人、中介机(ji)构和投资(zi)主体均应(ying)归(gui)位尽责。近(jin)期，证监(jian)会(hui)重点(dian)从增强(qiang)买方定价约(yue)束、加(jia)大(da)承(cheng)销商定价责任、提高(gao)股票流(liu)通性(xing)、加(jia)强(qiang)对定价行(xing)(xing)为的监(jian)督等方面(mian)，完善定价机(ji)制，抑(yi)制“三(san)高(gao)”、恶炒新(xin)股等现象。

18、为什么业绩好(hao)的(de)上(shang)市公司不分(fen)红(hong)？分(fen)红(hong)后能不除息吗？

答：证监会有监督和约束(shu)上(shang)市公司分(fen)(fen)红的(de)制度，并(bing)高度重视引导上(shang)市公司回报(bao)股东事宜，近年(nian)来，上(shang)市公司的(de)分(fen)(fen)红意识也逐(zhu)渐增(zeng)强，回馈投资(zi)者的(de)力(li)度也逐(zhu)年(nian)增(zeng)加，取得了一定效果。

但是，由于历史原因(yin)，股(gu)本约(yue)束(shu)和投(tou)资回报机制还比(bi)较薄弱，一(yi)(yi)些(xie)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)意愿(yuan)不(bu)(bu)(bu)太强(qiang)，主(zhu)(zhu)动回报股(gu)东(dong)的(de)意识明显不(bu)(bu)(bu)够，主(zhu)(zhu)要(yao)表现(xian)为(wei)：一(yi)(yi)是分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)股(gu)利(li)支付(fu)率总体偏低。2001年(nian)至2011年(nian)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)现(xian)金分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)占净利(li)润的(de)比(bi)例仅为(wei)25.3%，而国际成熟市(shi)场该比(bi)例通(tong)常(chang)在(zai)40%左(zuo)右。二是在(zai)股(gu)利(li)分(fen)(fen)配(pei)形式上(shang)(shang)轻(qing)现(xian)金股(gu)利(li)。之(zhi)前(qian)的(de)三年(nian)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)现(xian)金分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)金额占净利(li)润的(de)比(bi)例分(fen)(fen)别为(wei)41.69%、35.85%和30.09%。预计2011年(nian)度现(xian)金分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)比(bi)率会(hui)提高。三是相当(dang)数(shu)量(liang)的(de)公司(si)未详细披露不(bu)(bu)(bu)进行现(xian)金分(fen)(fen)红(hong)(hong)(hong)的(de)具体原因(yin)。这些(xie)都(dou)对上(shang)(shang)市(shi)公司(si)整体形象造(zao)成不(bu)(bu)(bu)良影响，也(ye)影响到市(shi)场的(de)气(qi)氛(fen)和投(tou)资者的(de)信心(xin)。

但(dan)需(xu)要(yao)说(shuo)明(ming)的(de)是，《公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)法》规(gui)定(ding)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)利润分(fen)(fen)配属于公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)自主决(jue)(jue)策(ce)事项，只有董事会(hui)和(he)股东会(hui)才(cai)有权(quan)决(jue)(jue)定(ding)是否分(fen)(fen)红(hong)。因此，监管部门在充分(fen)(fen)尊重上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)自主经营(ying)的(de)基(ji)础(chu)上(shang)，鼓励(li)、引导(dao)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)建立(li)持续、清晰、透明(ming)的(de)决(jue)(jue)策(ce)机(ji)制(zhi)和(he)分(fen)(fen)红(hong)政策(ce)。具体措施包括(kuo):要(yao)求首次公(gong)(gong)(gong)开发行(xing)(xing)股票的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)在招股说(shuo)明(ming)书中(zhong)做好利润分(fen)(fen)配相(xiang)(xiang)(xiang)关(guan)(guan)信(xin)息披(pi)露；澄清独(du)立(li)董事、外部监事的(de)相(xiang)(xiang)(xiang)关(guan)(guan)立(li)场和(he)态度；引导(dao)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)明(ming)确股东回报(bao)规(gui)划；降低(di)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)与分(fen)(fen)红(hong)相(xiang)(xiang)(xiang)关(guan)(guan)的(de)操作成本；加(jia)强对上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)现金分(fen)(fen)红(hong)决(jue)(jue)策(ce)过程、执(zhi)行(xing)(xing)情况(kuang)以及信(xin)息披(pi)露的(de)监督检查等。相(xiang)(xiang)(xiang)信(xin)这(zhei)些(xie)举措将(jiang)起(qi)到积极作用。

除(chu)权(quan)除(chu)息所(suo)形成(cheng)的(de)(de)价(jia)(jia)格，只是作(zuo)为除(chu)权(quan)日当天(tian)个股(gu)(gu)开(kai)盘(pan)的(de)(de)参考价(jia)(jia)，如(ru)果大部(bu)分(fen)(fen)人(ren)对该股(gu)(gu)看好(hao)，委托价(jia)(jia)较除(chu)权(quan)价(jia)(jia)高，经(jing)集(ji)合(he)竞价(jia)(jia)产生的(de)(de)实际开(kai)盘(pan)价(jia)(jia)就会高于除(chu)权(quan)价(jia)(jia)，反之则相反。由此可见(jian)，除(chu)权(quan)除(chu)息价(jia)(jia)并(bing)不一(yi)定就是投资(zi)者买卖的(de)(de)价(jia)(jia)格，不会因此影响投资(zi)者的(de)(de)收益。关于分(fen)(fen)红(hong)扣税问(wen)题，证(zheng)监(jian)会也一(yi)直非(fei)常关注，为适应市场(chang)变化(hua)，正(zheng)在积极协调降低(di)公司与分(fen)(fen)红(hong)相关的(de)(de)操作(zuo)成(cheng)本，提高对股(gu)(gu)东(dong)的(de)(de)回报。

19、如何(he)推行(xing)和落实上市(shi)公(gong)司分红制(zhi)度？

答：根据《公司(si)法(fa)》规定(ding)，上(shang)市(shi)公司(si)利润(run)分(fen)配属于(yu)公司(si)自(zi)主(zhu)决(jue)(jue)策事(shi)项，只有(you)董(dong)事(shi)会和股东会才有(you)权决(jue)(jue)定(ding)是否分(fen)红(hong)。监(jian)(jian)管部门(men)将在充分(fen)尊重上(shang)市(shi)公司(si)自(zi)主(zhu)经(jing)营的(de)基础上(shang)，鼓励、引导(dao)上(shang)市(shi)公司(si)建立持续、清晰、透明(ming)的(de)决(jue)(jue)策机制(zhi)和分(fen)红(hong)政策。具体(ti)措施(shi)包括：要求首次公开(kai)发行股票公司(si)在招股说明(ming)书(shu)中做好利润(run)分(fen)配相关(guan)信(xin)息(xi)披露(lu)；澄清独立董(dong)事(shi)、外部监(jian)(jian)事(shi)的(de)相关(guan)立场(chang)和态(tai)度；引导(dao)上(shang)市(shi)公司(si)明(ming)确股东回(hui)报规划；降低上(shang)市(shi)公司(si)与分(fen)红(hong)相关(guan)的(de)操(cao)作(zuo)(zuo)成本；加(jia)强对上(shang)市(shi)公司(si)现金分(fen)红(hong)决(jue)(jue)策过(guo)程、执行情况(kuang)以及信(xin)息(xi)披露(lu)的(de)监(jian)(jian)督检查等。相信(xin)这些举措将起到积极作(zuo)(zuo)用。

对(dui)(dui)累计(ji)净利润(run)为正数但未分(fen)(fen)(fen)红的公(gong)司的情(qing)况，证监会派出(chu)机构前期(qi)已进行(xing)了调查摸底，将(jiang)督促公(gong)司充分(fen)(fen)(fen)披露其(qi)未分(fen)(fen)(fen)红的具体原因(yin)、未分(fen)(fen)(fen)配资金的用(yong)途和预计(ji)收益(yi)、实际收益(yi)与预计(ji)收益(yi)不吻合的原因(yin)等信息。对(dui)(dui)未按承诺比(bi)例(li)分(fen)(fen)(fen)红、长期(qi)不履行(xing)分(fen)(fen)(fen)红义务(wu)的公(gong)司要加强(qiang)监管约(yue)束，帮助企(qi)业(ye)牢(lao)固树立回报股(gu)东(dong)的观念，持续推(tui)动(dong)企(qi)业(ye)完善(shan)其(qi)公(gong)司治理。

20、退市制度和理性(xing)投(tou)资(zi)有怎样的关系？退市将会(hui)给市场带来怎样的影(ying)响？强(qiang)制退市，是否会(hui)造成投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)打(da)水(shui)漂？

　 答：退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究出台有(you)(you)(you)(you)助(zhu)于价值(zhi)(zhi)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)、理性投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)、长(zhang)(zhang)期(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)等正确投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)理念(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形(xing)成。长(zhang)(zhang)期(qi)以来，有(you)(you)(you)(you)部分投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)热衷于炒作业绩差(cha)公司(si)和(he)所谓的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“壳(qiao)资(zi)源”，究其根源，除(chu)了(le)(le)(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)“一夜(ye)暴富”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)念(nian)头(tou)以及(ji)盲目跟风的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)行为(wei)之外，主要(yao)原因(yin)是我(wo)国证券市(shi)(shi)场(chang)上(shang)一些业绩差(cha)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)公司(si)不(bu)(bu)断(duan)演绎着“不(bu)(bu)死鸟”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)传(chuan)奇，大量(liang)ST板块的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)在(zai)四季度(du)(du)通过资(zi)产处(chu)置(zhi)、债务重(zhong)组和(he)政(zheng)府补贴等多种(zhong)方式进(jin)行利(li)(li)润操作，规避了(le)(le)(le)现(xian)有(you)(you)(you)(you)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)。这(zhei)种(zhong)状况助(zhu)长(zhang)(zhang)了(le)(le)(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)非理性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)行为(wei)，认(ren)为(wei)尽管(guan)公司(si)连年巨亏(kui)也不(bu)(bu)会(hui)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，从而(er)豪(hao)赌借壳(qiao)重(zhong)组获取暴利(li)(li)。有(you)(you)(you)(you)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)座谈(tan)会(hui)上(shang)明确表示，没(mei)有(you)(you)(you)(you)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)机气氛(fen)很难改变。因(yin)此，落实严格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)，有(you)(you)(you)(you)助(zhu)于引导(dao)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)理性、价值(zhi)(zhi)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)，形(xing)成健(jian)康的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)文化(hua)和(he)氛(fen)围。退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)作为(wei)资(zi)本市(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“净化(hua)器”，能够(gou)促进(jin)市(shi)(shi)场(chang)发挥优胜劣(lie)汰的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)功(gong)能，在(zai)竞争中(zhong)优化(hua)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)结构，从源头(tou)上(shang)保护中(zhong)小投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)利(li)(li)益(yi)。没(mei)有(you)(you)(you)(you)经营的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)压力(li)就(jiu)没(mei)有(you)(you)(you)(you)前进(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)动(dong)力(li)，上(shang)市(shi)(shi)不(bu)(bu)是进(jin)了(le)(le)(le)保险箱，需要(yao)严格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)淘汰制(zhi)(zhi)度(du)(du)督促管(guan)理层(ceng)认(ren)真经营公司(si)，不(bu)(bu)断(duan)开拓进(jin)取，在(zai)市(shi)(shi)场(chang)中(zhong)立于不(bu)(bu)败之地。投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信心也需要(yao)优秀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)理团队、有(you)(you)(you)(you)潜(qian)力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)来提(ti)振。从长(zhang)(zhang)期(qi)看，退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)有(you)(you)(you)(you)助(zhu)于形(xing)成市(shi)(shi)场(chang)吐故纳新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)动(dong)态平衡(heng)，有(you)(you)(you)(you)助(zhu)于上(shang)市(shi)(shi)公司(si)整(zheng)体质量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)断(duan)提(ti)高，从而(er)从源头(tou)上(shang)保护中(zhong)小投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)利(li)(li)益(yi)。

　 退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)的(de)(de)制(zhi)定过(guo)程中(zhong)将会(hui)充(chong)分考虑(lv)保护投资(zi)(zi)者尤其是中(zhong)小(xiao)投资(zi)(zi)者的(de)(de)合法权益(yi)，但不能理解成为(wei)投资(zi)(zi)者的(de)(de)非理性投资(zi)(zi)行为(wei)“买单”。在退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)的(de)(de)研究(jiu)制(zhi)定过(guo)程中(zhong)，证监会(hui)在制(zhi)度(du)设(she)计(ji)层面将考虑(lv)保护投资(zi)(zi)者的(de)(de)机(ji)制(zhi)。目前上(shang)交(jiao)所(suo)(suo)和(he)深交(jiao)所(suo)(suo)分别制(zhi)定了(le)《关于完善(shan)上(shang)海证券(quan)交(jiao)易所(suo)(suo)上(shang)市(shi)公(gong)司退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)的(de)(de)方(fang)案（征求意见(jian)(jian)稿(gao)）》和(he)《关于改进和(he)完善(shan)主(zhu)板、中(zhong)小(xiao)企业(ye)板上(shang)市(shi)公(gong)司退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)的(de)(de)方(fang)案（征求意见(jian)(jian)稿(gao)）》，正在向社会(hui)公(gong)开征求意见(jian)(jian)。

　 同(tong)时，投(tou)(tou)(tou)资者在投(tou)(tou)(tou)资绩(ji)差股时要有清醒的(de)(de)认识，要树立起“买者自负(fu)”的(de)(de)意识，培养控制资产整体(ti)风险的(de)(de)止损意识。当一家上(shang)市(shi)公司因(yin)为(wei)宏观经济因(yin)素(su)、行业因(yin)素(su)、经营因(yin)素(su)等导(dao)致退市(shi)，在上(shang)市(shi)公司依法履行了应(ying)尽披露义务的(de)(de)前提下，投(tou)(tou)(tou)资者要自行承担投(tou)(tou)(tou)资判断的(de)(de)结(jie)果，期盼不理性的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)资行为(wei)由国家买单是不切(qie)实际的(de)(de)。

　 21、我国股市(shi)一直存在炒(chao)新(xin)、炒(chao)小、炒(chao)差风(feng)气和波段操作方(fang)式，这些问题的成因是什(shen)么(me)(me)，有(you)什(shen)么(me)(me)危害？如何理解(jie)“打(da)新(xin)”现象，正确看待“打(da)新(xin)”的投资风(feng)险？

　 答(da)：我国(guo)的股(gu)市(shi)起步很(hen)晚，又是建立在IT技术高度发展(zhan)的时候，投(tou)(tou)资(zi)者可以很(hen)方便地参与交易，而且早期对(dui)机(ji)构入市(shi)限(xian)制较严，形(xing)(xing)成(cheng)了(le)以散户为主的大(da)众(zhong)(zhong)投(tou)(tou)资(zi)市(shi)场(chang)。这与国(guo)外资(zi)本市(shi)场(chang)初始参与门槛较高，逐步从(cong)小众(zhong)(zhong)市(shi)场(chang)发展(zhan)成(cheng)大(da)众(zhong)(zhong)市(shi)场(chang)，而且后来机(ji)构投(tou)(tou)资(zi)者日益发达存在很(hen)大(da)的差(cha)别，也形(xing)(xing)成(cheng)了(le)我国(guo)股(gu)市(shi)特有的投(tou)(tou)资(zi)文化。

　 截(jie)至2011年底，我(wo)国(guo)自然(ran)(ran)人持(chi)有A股(gu)流通(tong)市(shi)值占(zhan)比达26.5%，但(dan)整个市(shi)场自然(ran)(ran)人的(de)交易(yi)量占(zhan)85%以(yi)上(shang)(shang)。散户在(zai)新(xin)股(gu)认购中占(zhan)发(fa)行(xing)(xing)股(gu)数的(de)70%左右，在(zai)上(shang)(shang)市(shi)首日的(de)交易(yi)账户中占(zhan)99.8%。加(jia)上(shang)(shang)我(wo)国(guo)特有的(de)文化习惯影响，市(shi)场中注重“消息”、听信“题材(cai)”、闻风炒(chao)作(zuo)、追涨(zhang)杀跌(die)等现象(xiang)盛(sheng)行(xing)(xing)。最让人不可思议的(de)股(gu)市(shi)顽症是(shi)“打(da)新(xin)”。2011年新(xin)股(gu)发(fa)行(xing)(xing)价(jia)平均是(shi)47倍(bei)的(de)市(shi)盈(ying)率(lv)，比2010年已(yi)经低了约20％，但(dan)还是(shi)老股(gu)价(jia)格的(de)3倍(bei)以(yi)上(shang)(shang)。上(shang)(shang)市(shi)后(hou)一般都要上(shang)(shang)演一段“击(ji)鼓传(chuan)花”，首日换手率(lv)87%，价(jia)格上(shang)(shang)涨(zhang)30%，然(ran)(ran)后(hou)逐渐下行(xing)(xing)，半年后(hou)普遍跌(die)破发(fa)行(xing)(xing)价(jia)。

　 中(zhong)(zhong)小投资(zi)者承(cheng)担了新股(gu)高定(ding)价的(de)(de)主要风险，据(ju)上交所抽样计(ji)算，高位接手的(de)(de)中(zhong)(zhong)小投资(zi)者绝大多数人都会(hui)被套牢或“割肉(rou)”，上市首日买入新股(gu)的(de)(de)散户3个月内(nei)有56.7%亏损。“把买新股(gu)当做不该错失的(de)(de)机会(hui)，甚至直(zhi)接称之为(wei)享受发展的(de)(de)成果，这种观念和说法可(ke)能需(xu)要纠正或抛弃。”

　 新(xin)股(gu)高价发行(xing)及与之(zhi)相关(guan)的(de)炒新(xin)股(gu)、炒小股(gu)、炒差股(gu)破坏(huai)了(le)股(gu)市的(de)资(zi)源(yuan)配(pei)置功能，从最基础层面上扭曲(qu)了(le)市场结构，必须统(tong)(tong)筹兼(jian)顾、综合治理。目前，证监会(hui)发布了(le)《关(guan)于进一步深化新(xin)股(gu)发行(xing)体制(zhi)改革(ge)的(de)指(zhi)导意见(jian)》，加强(qiang)了(le)对炒新(xin)行(xing)为(wei)的(de)监管(guan)(guan)。《指(zhi)导意见(jian)》要求证券(quan)交(jiao)易所明确新(xin)股(gu)异常交(jiao)易行(xing)为(wei)标(biao)准，定期统(tong)(tong)计(ji)并(bing)公布新(xin)股(gu)交(jiao)易的(de)价格变化情况及各类投资(zi)者买卖(mai)新(xin)股(gu)的(de)损(sun)益(yi)情况；要求证券(quan)公司加强(qiang)开(kai)立证券(quan)账户的(de)核(he)查和管(guan)(guan)理；要求协会(hui)完善适当(dang)性管(guan)(guan)理自律规则(ze)，维护(hu)新(xin)股(gu)交(jiao)易正(zheng)常秩(zhi)序。　

　 22、2010—2011年不同市(shi)场(chang)和指数的市(shi)盈(ying)率水平(ping)如何？如何理解市(shi)盈(ying)率与投(tou)资回(hui)报率的关系？为什么买入价格很重要？

　 答(da)：据统计，2010-2011年，新股发行(xing)平均(jun)市(shi)(shi)盈率(lv)为(wei)：创业(ye)板(ban)59.49倍，中小板(ban)48.53倍，沪市(shi)(shi)主板(ban)37.55倍；而(er)同(tong)期市(shi)(shi)场(chang)总(zong)体情况为(wei)：创业(ye)板(ban)64.24倍，中小板(ban)38.09倍，沪市(shi)(shi)主板(ban)20.06倍。上(shang)证(zheng)50和上(shang)证(zheng)180的平均(jun)动态(tai)市(shi)(shi)盈率(lv)当(dang)前(qian)只(zhi)有10倍左(zuo)右，这意味着现在(zai)投(tou)资的回报率(lv)在(zai)10%左(zuo)右。

　 市盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)股价与每股收(shou)益(yi)的(de)比(bi)率(lv)，它(ta)的(de)倒数就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)投资回(hui)报(bao)率(lv)。一只(zhi)股票，如果(guo)市盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)20倍，那么它(ta)的(de)投资回(hui)报(bao)率(lv)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)5%；如果(guo)是(shi)(shi)25倍，回(hui)报(bao)率(lv)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)4%，这就(jiu)(jiu)有(you)可能(neng)跑不赢通货膨胀(zhang)。如果(guo)市盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)40倍、50倍，则投资回(hui)报(bao)率(lv)可能(neng)就(jiu)(jiu)只(zhi)有(you)2.5%和2%，也就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)说，按(an)照静(jing)态收(shou)益(yi)计(ji)算，需(xu)要40年或者50年才(cai)能(neng)回(hui)收(shou)投资。除非你认定它(ta)是(shi)(shi)真正(zheng)的(de)高成长的(de)公司。

　 即便(bian)是最(zui)好的公(gong)司，不管有什么样的题材，如果(guo)其股(gu)(gu)票价(jia)格已经(jing)过高，那也(ye)不值(zhi)得购买。市盈率(lv)30倍(bei)，就是说30年(nian)的收益才(cai)能(neng)(neng)等于(yu)现在投(tou)入的资金，你是否(fou)能(neng)(neng)接受这种结果(guo)？至(zhi)于(yu)市盈率(lv)为40倍(bei)、50倍(bei)的股(gu)(gu)票，绝大多数(shu)会成为“有毒(du)的金融(rong)资产”，除非你确定它就是苹果(guo)或微软式的公(gong)司。按(an)蓝筹(chou)股(gu)(gu)指(zhi)数(shu)买股(gu)(gu)票，也(ye)不能(neng)(neng)追高。上证50、上证180和沪(hu)深300过去五年(nian)表现很(hen)不理想，原因在于(yu)期间正好经(jing)历过大起大落(luo)，在2007年(nian)买入的投(tou)资者(zhe)，收益很(hen)少(shao)，甚(shen)至(zhi)还有亏损(sun)，当(dang)时的价(jia)格水(shui)平是现在的两三倍(bei)。

　 23、如(ru)何(he)改变“证(zheng)监会(hui)对(dui)股市(shi)涨跌负责”印(yin)象？

　 答：长期以来(lai)，我(wo)国(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)被人们视(shi)为(wei)“政(zheng)(zheng)策(ce)市(shi)(shi)(shi)”、“信息市(shi)(shi)(shi)”，究其原因(yin)，与(yu)当(dang)前我(wo)国(guo)资本市(shi)(shi)(shi)场结构还不(bu)(bu)够合理、优(you)化资源(yuan)配置(zhi)的(de)功能没有充分发挥、市(shi)(shi)(shi)场约束机制(zhi)(zhi)不(bu)(bu)强(qiang)、市(shi)(shi)(shi)场运行的(de)体制(zhi)(zhi)和(he)机制(zhi)(zhi)还存在(zai)一些问题有关，股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)涨跌经常与(yu)政(zheng)(zheng)府出台政(zheng)(zheng)策(ce)相关联，因(yin)此，很多投(tou)资者会形成“证监会对股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)涨跌负责”的(de)印象(xiang)。

　 事实(shi)上，股(gu)市有其内在(zai)的(de)(de)运(yun)行规律。作为监管部门(men)，证监会的(de)(de)职责(ze)是维护市场公开、公平、公正(zheng)原则，建立良好的(de)(de)竞争(zheng)秩序。除了人民利益、国家利益、广大投资者的(de)(de)利益之外，证监会没有任(ren)何自己(ji)的(de)(de)利益。

　 下一步(bu)，监(jian)管部门将继续推进市场监(jian)管的公开透明，健(jian)全(quan)股市内在机制(zhi)，减少不必要的行(xing)政干(gan)预，培(pei)育健(jian)康的市场文化。

　 24、中小投(tou)资(zi)者应如何进行(xing)理性(xing)投(tou)资(zi)和(he)价(jia)值投(tou)资(zi)？如何看待新股的(de)投(tou)资(zi)价(jia)值和(he)投(tou)资(zi)风险的(de)关系？

　 答：对(dui)于中小散(san)户投资者来说，需要在评估(gu)自(zi)身优势(shi)、劣(lie)势(shi)的(de)基(ji)础上(shang)，客观判断(duan)自(zi)己的(de)知识(shi)准(zhun)备程度(du)、风险识(shi)别与承(cheng)受能(neng)力(li)，审慎确定投资方向(xiang)。要选择自(zi)己熟悉的(de)领域，搜集(ji)尽可能(neng)多的(de)资料，潜心寻找二级市场上(shang)有潜力(li)的(de)蓝筹股进行投资可能(neng)更(geng)为稳(wen)妥。

　 资(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)场(chang)对(dui)于引(yin)导社会储蓄转化为长期投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、合理(li)配(pei)置资(zi)(zi)(zi)源具(ju)有重要作用，新(xin)股发行是(shi)连(lian)接投(tou)(tou)融(rong)资(zi)(zi)(zi)双方的桥梁，是(shi)资(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)场(chang)不(bu)可(ke)或缺的组(zu)成部(bu)分。不(bu)可(ke)否认，一(yi)些新(xin)发行股票(piao)的公司(si)行业独(du)特，有较大的发展(zhan)潜(qian)力，资(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)场(chang)成为其(qi)高速(su)(su)成长的加速(su)(su)器。与(yu)此同时，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者还要认识(shi)到，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)股票(piao)应(ying)当更多地去看公司(si)本(ben)身，与(yu)是(shi)否是(shi)新(xin)股没(mei)有直(zhi)接关系，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)新(xin)股也不(bu)能与(yu)盈利划等(deng)号。

　 25、证监会一直鼓(gu)励价值(zhi)投资，提倡关(guan)注(zhu)蓝筹(chou)股，但从目前(qian)的(de)市场行情来(lai)看，多(duo)数蓝筹(chou)股股价长期不动，我们应该如何(he)看待和(he)选(xuan)择蓝筹(chou)股？

　 答(da)：证监(jian)会鼓励价值(zhi)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)，是基(ji)于(yu)我国(guo)股(gu)市(shi)估值(zhi)长(zhang)期偏高(gao)，平均市(shi)盈率(lv)经常达到(dao)数十(shi)倍，但(dan)是现在已降低到(dao)历史最低水(shui)平，与国(guo)际上(shang)的(de)主要(yao)市(shi)场基(ji)本相当，具备了(le)长(zhang)期投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)价值(zhi)，倡导(dao)理(li)性(xing)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)遇到(dao)了(le)比较好的(de)时(shi)机。倡导(dao)关注蓝筹股(gu)本质(zhi)上(shang)是倡导(dao)理(li)性(xing)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)、价值(zhi)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)的(de)理(li)念(nian)。绩差(cha)股(gu)不确定性(xing)更(geng)强(qiang)，只有经验较丰(feng)富(fu)的(de)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)者才(cai)适合风险较大的(de)投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)选择(ze)。

　 说(shuo)蓝筹股是股市(shi)价值的真正所在，主要是综合(he)以(yi)下几个(ge)方(fang)面(mian)的考(kao)虑：

　 第一，从蓝(lan)筹(chou)(chou)股(gu)(gu)(gu)自身特点(dian)来说：一是(shi)蓝(lan)筹(chou)(chou)公(gong)司历(li)史悠久(jiu)，具(ju)有较(jiao)高(gao)的(de)(de)知名度和良好(hao)的(de)(de)信用，产(chan)(chan)品竞争(zheng)力强(qiang)，普(pu)遍具(ju)有相对(dui)(dui)稳定的(de)(de)盈利能(neng)力，能(neng)较(jiao)好(hao)地抵御周期波动，同时(shi)股(gu)(gu)(gu)利政策(ce)稳定，股(gu)(gu)(gu)息率较(jiao)高(gao)。二(er)是(shi)蓝(lan)筹(chou)(chou)股(gu)(gu)(gu)代表了经济结构(gou)和产(chan)(chan)业结构(gou)变迁的(de)(de)方(fang)向，把(ba)握了时(shi)代发展的(de)(de)脉(mai)搏。如道琼斯工业指(zhi)数成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)(gu)是(shi)全球(qiu)股(gu)(gu)(gu)市(shi)历(li)史最悠久(jiu)的(de)(de)蓝(lan)筹(chou)(chou)股(gu)(gu)(gu)，其(qi)指(zhi)数成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)结构(gou)变化(hua)整体反映了美国经济结构(gou)的(de)(de)变迁。三(san)是(shi)蓝(lan)筹(chou)(chou)公(gong)司大市(shi)值(zhi)与大流通盘的(de)(de)特点(dian)，使其(qi)股(gu)(gu)(gu)票交易(yi)相对(dui)(dui)不易(yi)被操控。

　 第二，从业(ye)绩情况来看(kan)：截至2012年(nian)(nian)4月末(mo)，全部(bu)(bu)938家沪(hu)市(shi)(shi)上市(shi)(shi)公司披露了2011年(nian)(nian)年(nian)(nian)报，其中，上证180指数成分股2011年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)的总资产(chan)、净(jing)资产(chan)分别(bie)(bie)占沪(hu)市(shi)(shi)上市(shi)(shi)公司总和的93.3%和82%。2011年(nian)(nian)共实(shi)现营(ying)业(ye)收入133,539.71亿(yi)元(yuan)，净(jing)利(li)润(run)14,650.08亿(yi)元(yuan)，分别(bie)(bie)占全部(bu)(bu)上市(shi)(shi)公司总营(ying)业(ye)收入和净(jing)利(li)润(run)的74.9%和89.2%，营(ying)业(ye)收入和净(jing)利(li)润(run)分别(bie)(bie)比(bi)2010年(nian)(nian)度(du)增(zeng)长22.8%和15.0%，不(bu)仅其业(ye)绩表现高于(yu)沪(hu)市(shi)(shi)平均水平，且在2011年(nian)(nian)度(du)整体经济增(zeng)速(su)放缓的大环境里，其业(ye)绩增(zeng)速(su)仍高于(yu)沪(hu)市(shi)(shi)整体水平。

　 第(di)三(san)，从分(fen)红(hong)(hong)情况来看：上证180指(zhi)数成分(fen)股中，共有145家(jia)上市公(gong)司(si)公(gong)布了利(li)润分(fen)配预案，其(qi)(qi)中143家(jia)公(gong)司(si)支付现金(jin)红(hong)(hong)利(li)，拟(ni)派(pai)现总额达到(dao)4,086.26亿(yi)元，占(zhan)180家(jia)成分(fen)股2011年净(jing)利(li)润总额的(de)28%。其(qi)(qi)中，2011年派(pai)现金(jin)额超过100亿(yi)元的(de)公(gong)司(si)有6家(jia)，即工商银行(xing)(xing)(xing)、建(jian)设银行(xing)(xing)(xing)、中国银行(xing)(xing)(xing)、农业银行(xing)(xing)(xing)、中国石油、中国神华，分(fen)别占(zhan)其(qi)(qi)净(jing)利(li)润的(de)34%、35%、35%、35%、23%、40%。稳定的(de)分(fen)红(hong)(hong)提供了类似(si)债券的(de)收益特性，能够为投资者(zhe)提供较为稳定的(de)现金(jin)流。

　 第四，从(cong)公(gong)(gong)司治理情况来看(kan)：以上(shang)证180指(zhi)数成(cheng)分股(gu)为例，多数上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司在公(gong)(gong)司治理、规范运(yun)作(zuo)方(fang)面的(de)表现较(jiao)好，而优秀诚(cheng)信的(de)管(guan)理团队，规范的(de)公(gong)(gong)司运(yun)作(zuo)，是实现公(gong)(gong)司持(chi)续稳定快速发(fa)展、实现股(gu)东(dong)价值最大(da)化的(de)基(ji)石。

　 另外，根据(ju)证监会的监测，今年一季度蓝筹(chou)股普遍(bian)上涨(zhang)，非蓝筹(chou)股普遍(bian)下跌(die)，二(er)者之(zhi)间(jian)的变化相(xiang)差近12个(ge)百分点，说明价(jia)值投资理念正(zheng)在回归。

　 证监会倡导投资蓝(lan)筹股(gu)，实际(ji)上倡导的(de)是(shi)投资理念，不是(shi)简单的(de)针对(dui)哪一(yi)只股(gu)票。影(ying)响股(gu)价变(bian)动的(de)因素有很多，蓝(lan)筹股(gu)的(de)概(gai)念、范围也(ye)不是(shi)一(yi)成(cheng)不变(bian)的(de)。因此，不能(neng)机械地理解投资蓝(lan)筹股(gu)的(de)内涵(han)，面对(dui)纷繁多变(bian)的(de)市场(chang)，需(xu)要投资者把握理性、价值投资的(de)原(yuan)则，同(tong)时结(jie)合(he)市场(chang)现状、预期(qi)以及自身(shen)情(qing)况，具体分析后选(xuan)择。

　 同时，证监(jian)会(hui)正(zheng)在加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理(li)、持(chi)续(xu)的(de)(de)分红(hong)机制，推动中长期(qi)资(zi)金入(ru)市的(de)(de)步伐，为(wei)价(jia)值(zhi)投(tou)资(zi)创造有利环境(jing)，为(wei)投(tou)资(zi)者获取回报提供基本保障。建议广大投(tou)资(zi)者坚守大局观，秉持(chi)从容心，建立自己的(de)(de)价(jia)值(zhi)投(tou)资(zi)理(li)念，寻(xun)找有价(jia)值(zhi)的(de)(de)蓝筹(chou)股。

　 26、倡导(dao)理性投资，前提是(shi)要有真实、准(zhun)确、完整、及时的信(xin)息披露，证监会在这方(fang)面(mian)有什么举措？

　 答：近期，投资者在座谈会上反映，有的上市(shi)(shi)公(gong)司(si)信息(xi)(xi)(xi)披露(lu)滞后，还(hai)有的业绩变脸太快(kuai)，频繁更正，并(bing)提出建(jian)立官方、权威的上市(shi)(shi)公(gong)司(si)信息(xi)(xi)(xi)披露(lu)平台，以及加强上市(shi)(shi)公(gong)司(si)信息(xi)(xi)(xi)披露(lu)监管等建(jian)议(yi)。

　 对(dui)于(yu)投(tou)资者反映的(de)问题，监(jian)(jian)(jian)管(guan)部(bu)门非常(chang)重(zhong)视(shi)，正在(zai)制(zhi)定相关措施。目(mu)前(qian)在(zai)完善落实有关监(jian)(jian)(jian)管(guan)政策的(de)同时，还不(bu)断(duan)完善对(dui)新股信息披(pi)露(lu)的(de)监(jian)(jian)(jian)管(guan)，增强(qiang)透(tou)明(ming)度(du)，延长招(zhao)股说明(ming)书预(yu)披(pi)露(lu)时间，公布专(zhuan)业(ye)机构测算的(de)行业(ye)平均市(shi)盈率，通过建立独立的(de)第三方评估(gu)机构，从服务投(tou)资者的(de)角度(du)，对(dui)招(zhao)股说明(ming)书等材(cai)料进(jin)一(yi)步(bu)解(jie)读揭(jie)示(shi)风(feng)险的(de)内(nei)容(rong)，帮助投(tou)资者更加通俗、直观地了解(jie)拟发行公司(si)(si)的(de)情况，理性判断(duan)公司(si)(si)的(de)投(tou)资价(jia)值，进(jin)一(yi)步(bu)推动(dong)形成(cheng)长期、理性、价(jia)值投(tou)资的(de)理念和基(ji)础。此外，证监(jian)(jian)(jian)会将进(jin)一(yi)步(bu)加大对(dui)违法(fa)违规行为的(de)打(da)击力度(du)，对(dui)误(wu)导投(tou)资者、欺骗投(tou)资者的(de)行为严肃处理，绝(jue)不(bu)姑(gu)息。

27、如何做好投资(zi)者教(jiao)育工(gong)作？

答：投资(zi)者教育(yu)是一项非(fei)(fei)常紧迫非(fei)(fei)常复杂的(de)(de)工作(zuo)。在一个散(san)户投资(zi)交(jiao)易占到85%的(de)(de)市场上，要彻底解决“从众(zhong)心理”、“羊群(qun)效应”和(he)“集体非(fei)(fei)理性”等(deng)问题，是非(fei)(fei)常困难的(de)(de)。但是，监管部门(men)必须(xu)随时随地把市场的(de)(de)真实情(qing)况告诉给投资(zi)者。

投资(zi)者(zhe)教育不是(shi)一件容易的(de)(de)事情(qing)，更不能指望收(shou)到(dao)立竿见影的(de)(de)效(xiao)果(guo)，但这不能成为推脱和放松的(de)(de)理由。证(zheng)监会倡导(dao)理性投资(zi)理念，就是(shi)要鲜明地(di)反对“赚快钱”、“赚大钱”、“一夜暴富”的(de)(de)投资(zi)心态，诚恳地(di)、真实(shi)地(di)介绍各(ge)种股票的(de)(de)实(shi)际收(shou)益情(qing)况，深入推广长(zhang)期投资(zi)、价(jia)值投资(zi)和“买者(zhe)自(zi)负”的(de)(de)理念。

28、如何避免买(mai)好公司的股票而出现亏(kui)损成(cheng)为“有毒资(zi)产”的情况(kuang)？

答：即便是最(zui)好公司(si)，如果股(gu)票价格(ge)已(yi)经高估，那也(ye)不值得(de)购买。包括(kuo)按蓝筹股(gu)指(zhi)数买股(gu)票，也(ye)不能盲目追(zhui)高。

上证50在(zai)推出(chu)以来(lai)的8年里总(zong)收益(yi)(yi)为(wei)82.5%，上证180在(zai)9年半(ban)里总(zong)收益(yi)(yi)为(wei)71.7%，沪深300在(zai)7年里总(zong)收益(yi)(yi)为(wei)151.2%。但在(zai)过去五(wu)年，上证50、上证180和(he)沪深300也经历了较(jiao)大起落，收益(yi)(yi)率(lv)并(bing)不(bu)理想(xiang)，分别(bie)是(shi)-4.6%、12.3%、20.8%，因为(wei)2007年的价(jia)格(ge)水平是(shi)现在(zai)的两三倍。

总之，即使公(gong)司本身(shen)前景看好(hao)，有特(te)别的科技(ji)创(chuang)新或文(wen)化创(chuang)意因(yin)素，但(dan)如果估值(zhi)超过其潜力太多，那也可(ke)能成为“有毒资产”。

29、在保护(hu)投(tou)资者利益中(zhong)，发行人、中(zhong)介(jie)机构、监管(guan)部门以(yi)及投(tou)资者自(zi)身应该承担怎样的责任？

答(da)：保护投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)合法权益是市场(chang)(chang)建设的(de)(de)重要内容，是监(jian)管(guan)工作(zuo)(zuo)的(de)(de)核(he)心目(mu)(mu)标，做好工作(zuo)(zuo)，任务艰(jian)巨，需全社会关注、各主体(ti)参与、投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)自(zi)我(wo)保护并举。监(jian)管(guan)部门将围绕(rao)这一(yi)目(mu)(mu)标，按照“三公(gong)”原则，努力推动建立面向投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)的(de)(de)有效、诚信的(de)(de)证券市场(chang)(chang)，构筑(zhu)投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)保护的(de)(de)良(liang)性生态环境(jing)。

发行人的责(ze)任：发行人要(yao)有商(shang)业诚(cheng)信(xin)，既要(yao)重视自身的产(chan)品、技(ji)术、质量、市场(chang)，提高经营效益，更要(yao)充分重视各类(lei)股东的共同利益，真实(shi)、准确、完(wan)整地进行信(xin)息(xi)披露(lu)，只有这样，才能在(zai)证(zheng)券市场(chang)上立足和发展(zhan)壮大。对于不诚(cheng)信(xin)、粉(fen)饰业绩甚至业绩造假，误导投资者预期(qi)的公司(si)，监管部(bu)门将进一步加(jia)大打击力(li)度。

中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)机(ji)(ji)构(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)责(ze)任(ren)：中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)机(ji)(ji)构(gou)(gou)要(yao)(yao)(yao)提高(gao)诚信(xin)意(yi)识(shi)和(he)法律(lv)意(yi)识(shi)，勤勉尽责(ze)，提高(gao)业(ye)务水(shui)准。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)机(ji)(ji)构(gou)(gou)是(shi)证券市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)重(zhong)要(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)参(can)与者(zhe)，要(yao)(yao)(yao)充分(fen)认识(shi)到投资者(zhe)是(shi)市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)存在(zai)和(he)发(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)基础，伤害(hai)投资者(zhe)最(zui)终是(shi)要(yao)(yao)(yao)伤害(hai)到自(zi)身(shen)(shen)(shen)。维(wei)护了(le)大局利(li)(li)益(yi)(yi)，维(wei)护了(le)投资者(zhe)利(li)(li)益(yi)(yi)，就等于维(wei)护了(le)自(zi)身(shen)(shen)(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)益(yi)(yi)。要(yao)(yao)(yao)视客户为(wei)上帝，把保护投资者(zhe)利(li)(li)益(yi)(yi)与维(wei)护市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)长远发(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)益(yi)(yi)和(he)自(zi)身(shen)(shen)(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)长远利(li)(li)益(yi)(yi)结(jie)合起来(lai)(lai)，遵守执业(ye)操守，如实披露在(zai)执业(ye)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)发(fa)现(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)问题(ti)，充分(fen)揭(jie)示风险(xian)(xian)，敢于揭(jie)示风险(xian)(xian)，真(zhen)正(zheng)发(fa)挥(hui)“中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)”的(de)(de)(de)(de)(de)专业(ye)作(zuo)(zuo)用，体(ti)现(xian)专业(ye)精神，为(wei)投资者(zhe)揭(jie)示一(yi)(yi)个真(zhen)实的(de)(de)(de)(de)(de)公司，要(yao)(yao)(yao)让自(zi)身(shen)(shen)(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)“中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)”工(gong)作(zuo)(zuo)经得起历(li)史和(he)市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)检验，从根本上为(wei)自(zi)身(shen)(shen)(shen)树立良好声誉，提升真(zhen)实竞争力。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)机(ji)(ji)构(gou)(gou)要(yao)(yao)(yao)不断提高(gao)自(zi)身(shen)(shen)(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)研(yan)究能力和(he)专业(ye)判(pan)(pan)断能力，以自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)专业(ye)之长，为(wei)投资者(zhe)提供理性判(pan)(pan)断的(de)(de)(de)(de)(de)真(zhen)实信(xin)息，最(zui)终赢得投资者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)充分(fen)信(xin)赖，在(zai)市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)赢得坚实的(de)(de)(de)(de)(de)地位。对于那些一(yi)(yi)味贪图高(gao)收费，不顾(gu)真(zhen)实情况，帮助企(qi)业(ye)进行(xing)包装，甚至造(zao)假，骗取(qu)高(gao)价的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)机(ji)(ji)构(gou)(gou)，监管部门(men)要(yao)(yao)(yao)记录在(zai)案，同时也(ye)鼓(gu)励市(shi)(shi)(shi)(shi)场(chang)、投资者(zhe)及媒体(ti)与我会一(yi)(yi)道进行(xing)监督。在(zai)此我会也(ye)提醒各(ge)种中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)，千(qian)万不要(yao)(yao)(yao)陷入(ru)“不讲诚信(xin)”的(de)(de)(de)(de)(de)恶性循环中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，为(wei)贪图眼前一(yi)(yi)点小(xiao)利(li)(li)而损害(hai)自(zi)己(ji)未(wei)来(lai)(lai)成长为(wei)名牌(pai)机(ji)(ji)构(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)前途(tu)。

投(tou)(tou)资(zi)者的(de)责(ze)任(ren)：广(guang)大(da)投(tou)(tou)资(zi)者要多学习、多分析，提高自我(wo)保(bao)护能力(li)和(he)风险防(fang)范(fan)意识，谨慎(shen)作(zuo)出(chu)投(tou)(tou)资(zi)判断(duan)。应当(dang)本着对自己负责(ze)、对家庭负责(ze)的(de)态度，认真甄别，不(bu)盲(mang)目跟风。

监管(guan)部(bu)门的(de)责任(ren)：监管(guan)部(bu)门有责任(ren)，也有信心(xin)逐步改变投(tou)保(bao)工作(zuo)(zuo)现(xian)状，将继续(xu)改进和完(wan)善(shan)监管(guan)制(zhi)度，推(tui)进法(fa)律(lv)(lv)法(fa)规(gui)体(ti)系的(de)完(wan)善(shan)，推(tui)动各(ge)市(shi)场主体(ti)归位尽(jin)责，完(wan)善(shan)新股(gu)价格的(de)形成机制(zhi)，落实和强化中介机构的(de)责任(ren)，加(jia)大(da)对投(tou)资(zi)(zi)者法(fa)律(lv)(lv)援(yuan)助力度，共(gong)同(tong)维(wei)护(hu)资(zi)(zi)本市(shi)场的(de)健康(kang)稳定发(fa)展。希望广大(da)的(de)投(tou)资(zi)(zi)者能够(gou)发(fa)挥(hui)监督作(zuo)(zuo)用，发(fa)现(xian)问题，及时反映(ying)，共(gong)同(tong)推(tui)动投(tou)资(zi)(zi)者保(bao)护(hu)工作(zuo)(zuo)。

30、证券公司在经营过程中(zhong)如何发挥好“中(zhong)介”的专业作用？

答：作(zuo)为直(zhi)接为投资者服(fu)务(wu)的(de)中(zhong)介(jie)机(ji)构(gou)，证券(quan)(quan)公司(si)是投资者保护的(de)主力军、主阵地。证券(quan)(quan)公司(si)要发挥专业优(you)势(shi)和专业精神(shen)，在良好投资文化的(de)形成(cheng)和投资理念(nian)的(de)树立上做出(chu)应(ying)有(you)贡献；要拓(tuo)宽思(si)路(lu)，创新(xin)服(fu)务(wu)，逐步提(ti)高(gao)服(fu)务(wu)投资者的(de)能力和水(shui)平。

证券公司要真(zhen)正发挥“中(zhong)介”的专(zhuan)业(ye)作用(yong)，为投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)提供理性判断的真(zhen)实信息(xi)，充(chong)分揭(jie)示(shi)风险，并敢于揭(jie)示(shi)风险。此外，在提供新(xin)产(chan)品、开展新(xin)业(ye)务(wu)时，不能(neng)单(dan)纯以市(shi)场推(tui)介为导向，而(er)应当有意识地(di)(di)将投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)育与自身(shen)的经营(ying)行为区分开，客观(guan)、真(zhen)实地(di)(di)向投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)介绍情况，帮(bang)助投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)理性做(zuo)出判断。通(tong)过自身(shen)的专(zhuan)业(ye)服务(wu)，最终赢得投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的充(chong)分信赖，在市(shi)场中(zhong)赢得坚实的地(di)(di)位。

31、对(dui)上市公司信息披露不(bu)及时、不(bu)透(tou)明的处罚能否引(yin)入司法程序，同时让受害股民(min)可以集体诉讼，降低诉讼门(men)槛？

答：信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)一(yi)直是(shi)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)监(jian)(jian)管中(zhong)的(de)重(zhong)(zhong)要一(yi)环。目前，证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会已建立了(le)较为(wei)成熟的(de)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)监(jian)(jian)管体(ti)系。为(wei)强化信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)质量，2011年，证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会又发(fa)(fa)布了(le)《信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)违(wei)法行(xing)为(wei)行(xing)政责(ze)任(ren)认定规则》，加大(da)了(le)对信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)义务人信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)违(wei)法的(de)责(ze)任(ren)认定。在完善落实有(you)关(guan)监(jian)(jian)管政策措施(shi)的(de)同(tong)时，证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会还(hai)将持续保持打(da)击的(de)高压态势(shi)，进一(yi)步加大(da)对信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)违(wei)法违(wei)规行(xing)为(wei)的(de)打(da)击力度，对误导投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)、欺骗投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)的(de)行(xing)为(wei)严肃(su)处(chu)理(li)，绝不(bu)姑(gu)息(xi)(xi)，尤(you)其是(shi)要通过对案(an)件(jian)的(de)查(cha)处(chu)，充分发(fa)(fa)挥警(jing)示作用和惩戒效(xiao)应。另外，监(jian)(jian)管部(bu)门也(ye)注意到，许多中(zhong)小投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)抱(bao)怨看不(bu)懂上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)业(ye)绩报(bao)告，有(you)的(de)内容也(ye)过于繁杂(za)。证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会正在研究(jiu)督(du)促上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)提(ti)供详简(jian)两种财务报(bao)告，也(ye)提(ti)请投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)重(zhong)(zhong)点(dian)关(guan)注每(mei)股(gu)盈(ying)利、每(mei)股(gu)净资(zi)(zi)产等(deng)这些最(zui)关(guan)键的(de)指标(biao)，随时了(le)解市盈(ying)率(lv)(lv)、市净率(lv)(lv)、股(gu)本回报(bao)率(lv)(lv)、资(zi)(zi)产回报(bao)率(lv)(lv)等(deng)动态变化的(de)指标(biao)。

投资者如果发现上市公司存在信息披露不规范(fan)问题(ti)，希(xi)望及时(shi)向交易所及监管部门(men)反映。

另外，证监会(hui)系统及有关单位正在积极研(yan)究公益(yi)诉讼制(zhi)度，不断拓展投资者受侵害权益(yi)的救(jiu)济渠道，加强投资者权益(yi)保护。监管部门也注意到(dao)了国外的集(ji)体诉讼司(si)法实践，有利有弊，如何与中国的实际做(zuo)法相适(shi)应(ying)，可(ke)能(neng)还需要认真探讨(tao)和论证。

32、如何看待专家荐股获利的(de)问题？

答：专(zhuan)家(jia)(jia)如果在(zai)荐股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)时炒股(gu)(gu)，有(you)(you)违职业操守，即使只对(dui)(dui)股(gu)(gu)市制(zhi)度和(he)政策(ce)发(fa)表(biao)一般(ban)性评论，也可(ke)能(neng)存在(zai)利(li)益(yi)冲突。有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)学者专(zhuan)家(jia)(jia)自(zi)(zi)己(ji)也可(ke)能(neng)没(mei)有(you)(you)意(yi)识到，作为(wei)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者和(he)评论家(jia)(jia)角色定(ding)位上是不(bu)一样(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，如果有(you)(you)双(shuang)重身(shen)份或多(duo)重身(shen)份，他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)言论容易产生误导(dao)，对(dui)(dui)其他(ta)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)权(quan)益(yi)可(ke)能(neng)造(zao)成损(sun)害(hai)。海外市场(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做法值(zhi)得研究和(he)借(jie)鉴，比如专(zhuan)家(jia)(jia)发(fa)表(biao)文(wen)章(zhang)(zhang)荐股(gu)(gu)时声明(ming)自(zi)(zi)己(ji)是否同(tong)时也是该股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者。实(shi)际上也包括(kuo)媒(mei)体(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)记者，如果负责股(gu)(gu)市方面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)报道，最好也不(bu)参与股(gu)(gu)票(piao)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)，因(yin)为(wei)媒(mei)体(ti)记者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)文(wen)章(zhang)(zhang)可(ke)能(neng)影响公(gong)众，不(bu)再是一个(ge)私人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行为(wei)。证监会欢迎来自(zi)(zi)各方面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)见(jian)和(he)建议，无论是投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者，还是专(zhuan)家(jia)(jia)，或者两种身(shen)份都具备的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)士(shi)，都可(ke)以自(zi)(zi)由(you)表(biao)达自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)愿，但是最好能(neng)让市场(chang)、监管机构和(he)媒(mei)体(ti)了解这种情况，这样(yang)也可(ke)以减少许多(duo)不(bu)应有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)误会。对(dui)(dui)于您所(suo)反映的(de)(de)(de)(de)(de)(de)问题(ti)，监管部(bu)门将持续关(guan)注，认真研究当事人(ren)声明(ming)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)持股(gu)(gu)情况规(gui)范(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)操作性，适时完善(shan)有(you)(you)关(guan)规(gui)定(ding)。

33、能否严(yan)管或取消中央、省市电(dian)视台的证券分析和推荐节目？

答(da)：现行(xing)法律法规(gui)(gui)(gui)没有禁止各级电(dian)视(shi)(shi)台举(ju)办证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)。2010年，广(guang)(guang)电(dian)总(zong)局发布《关于切实加强广(guang)(guang)播(bo)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)管理的(de)通知》，进一步明确了广(guang)(guang)播(bo)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)规(gui)(gui)(gui)范(fan)(fan)要求。目(mu)(mu)前，全(quan)国(guo)主要卫星电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)已基本进入正轨(gui)，个(ge)别(bie)地方电(dian)视(shi)(shi)台节(jie)目(mu)(mu)中可能还存在(zai)某些不(bu)规(gui)(gui)(gui)范(fan)(fan)的(de)情况。为进一步规(gui)(gui)(gui)范(fan)(fan)广(guang)(guang)播(bo)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)，证(zheng)(zheng)监会与广(guang)(guang)电(dian)部门将继(ji)续采(cai)取(qu)以下严管措施：一是(shi)建立(li)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)的(de)制(zhi)(zhi)度规(gui)(gui)(gui)范(fan)(fan)；二是(shi)加强跟(gen)踪监控，及时叫停违(wei)规(gui)(gui)(gui)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)节(jie)目(mu)(mu)；三是(shi)严格规(gui)(gui)(gui)范(fan)(fan)推荐个(ge)股行(xing)为，从机制(zhi)(zhi)上遏(e)制(zhi)(zhi)“抢帽子交易”；四是(shi)鼓励证(zheng)(zheng)券(quan)公司和证(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)资咨询机构主动合规(gui)(gui)(gui)参与广(guang)(guang)播(bo)电(dian)视(shi)(shi)证(zheng)(zheng)券(quan)栏目(mu)(mu)。

证监会欢迎广大(da)投(tou)资(zi)者(zhe)对违法(fa)违规(gui)从(cong)事证券投(tou)资(zi)咨(zi)询等活动(dong)的举报，一经查实，将依(yi)法(fa)处理。

34、如(ru)何加大(da)打击非法(fa)咨(zi)询机构(gou)力度、清(qing)理网络“荐股”帖，保护投(tou)资(zi)者的合法(fa)权益？

答：非(fei)法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)活(huo)(huo)动一直是(shi)(shi)证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会(hui)(hui)打(da)击(ji)的(de)重点。在(zai)(zai)国务院10个(ge)有关(guan)部门、各地方(fang)(fang)政府及各地公(gong)安司法(fa)(fa)(fa)机关(guan)支持下，整(zheng)治利用网(wang)络(luo)等媒(mei)体从事非(fei)法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)活(huo)(huo)动已经(jing)形成常规工作(zuo)(zuo)机制，取(qu)得了一些成效。您的(de)希望是(shi)(shi)对证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会(hui)(hui)工作(zuo)(zuo)的(de)批评，证(zheng)(zheng)(zheng)监(jian)(jian)会(hui)(hui)需(xu)要(yao)(yao)加(jia)大工作(zuo)(zuo)力(li)(li)度：一是(shi)(shi)充分发挥(hui)合力(li)(li)，动员社会(hui)(hui)力(li)(li)量建(jian)设性(xing)参与、监(jian)(jian)督和(he)(he)整(zheng)治非(fei)法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)活(huo)(huo)动；二是(shi)(shi)研究(jiu)切实可行措施，配合有关(guan)机关(guan)进一步(bu)强化网(wang)络(luo)媒(mei)体和(he)(he)手(shou)(shou)机短信监(jian)(jian)控净化工作(zuo)(zuo)，要(yao)(yao)切断非(fei)法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)活(huo)(huo)动信息传(chuan)播渠道(dao)；三是(shi)(shi)加(jia)大案件查处力(li)(li)度，打(da)早打(da)小，打(da)苗(miao)头，露(lu)头就(jiu)打(da)，把搞非(fei)法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)咨(zi)询和(he)(he)非(fei)法(fa)(fa)(fa)委托理财的(de)幕后黑手(shou)(shou)揪(jiu)出来；四是(shi)(shi)各方(fang)(fang)警(jing)示教(jiao)育、风险(xian)提示信息对投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)和(he)(he)潜在(zai)(zai)投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)全(quan)覆盖(gai)，多载体、多形式、更大范围曝光典(dian)型(xing)案例，宣传(chuan)教(jiao)育有效才(cai)能减(jian)少投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)上(shang)当受(shou)骗；五是(shi)(shi)合法(fa)(fa)(fa)证(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)经(jing)营机构的(de)服(fu)务要(yao)(yao)跟(gen)上(shang)、要(yao)(yao)补上(shang)，对中小散(san)户的(de)服(fu)务要(yao)(yao)引导、要(yao)(yao)提升(sheng)，以(yi)此(ci)来减(jian)少非(fei)法(fa)(fa)(fa)业务的(de)生存空间。

投资(zi)者(zhe)要有自我保护能力。如(ru)应慎(shen)重对待“股(gu)吧”传闻，“股(gu)吧”里无价值(zhi)的信息多，往往是(shi)信息操纵的场所之(zhi)一(yi)，可能诱导散户(hu)跟风进入圈套，也可能为的是(shi)促使投资(zi)者(zhe)频繁(fan)交易。又(you)如(ru)，浙(zhe)江一(yi)投资(zi)者(zhe)诉(su)电视(shi)台虚(xu)假(jia)证券信息案，虽然相关人(ren)员被判刑，官司打(da)赢了(le)，但是(shi)投资(zi)者(zhe)未(wei)经审慎(shen)判断(duan)、轻信广告(gao)内容，亦存在过(guo)错(cuo)，法院适(shi)当减轻了(le)被告(gao)的赔(pei)偿责任。总之(zhi)，凡(fan)是(shi)想赚(zhuan)(zhuan)快钱(qian)、赚(zhuan)(zhuan)大钱(qian)、一(yi)夜暴富的，最终(zhong)都会适(shi)得其反。

欢迎投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)向证监会及派(pai)出机(ji)构通过(guo)电话、来信或网络等(deng)渠(qu)道(dao)举报违法线索。投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)也可以(yi)向地方政府、公(gong)安机(ji)关(guan)、工商管(guan)(guan)理、广播(bo)电视(shi)管(guan)(guan)理、通信管(guan)(guan)理等(deng)有关(guan)部门反映。

35、现(xian)在(zai)中小(xiao)投资者的司法(fa)救济(ji)渠道(dao)还是不畅通，投保局在(zai)这方面可否做些工作，让证券违法(fa)的民事(shi)诉讼走起来？

答：您所提司法救济渠道不畅通是个客观事实，立法机关(guan)、司法机关(guan)、证(zheng)(zheng)监会、学术界及(ji)媒体都(dou)很(hen)关(guan)注，也(ye)都(dou)做了很(hen)多努力。在(zai)法律层面，证(zheng)(zheng)监会积极(ji)推动制(zhi)定证(zheng)(zheng)券(quan)(quan)侵权(quan)民事赔偿司法解释，密(mi)切跟进《民事诉讼法》修改进程，研究证(zheng)(zheng)券(quan)(quan)期货领域的公益诉讼制(zhi)度，协(xie)调有关(guan)机构不断拓(tuo)展投资者合法权(quan)益保(bao)护领域。

同时，证监会正(zheng)在(zai)探索建(jian)立(li)适合我国(guo)证券(quan)(quan)市(shi)场(chang)特(te)点(dian)(dian)的第三方(fang)(fang)公益性(xing)(xing)证券(quan)(quan)期货专业(ye)(ye)(ye)调解(jie)(jie)机(ji)制(zhi)(zhi)。证券(quan)(quan)专业(ye)(ye)(ye)调解(jie)(jie)具有(you)专业(ye)(ye)(ye)性(xing)(xing)强、权威性(xing)(xing)高、便捷高效、成本低(di)的特(te)点(dian)(dian)，有(you)利(li)于及(ji)时化(hua)解(jie)(jie)矛(mao)盾纠纷，成为世界主要发达金融(rong)市(shi)场(chang)纠纷解(jie)(jie)决机(ji)制(zhi)(zhi)的发展潮流(liu)之(zhi)一。目前，相关的制(zhi)(zhi)度性(xing)(xing)方(fang)(fang)案正(zheng)在(zai)完善(shan)，试点(dian)(dian)的可行性(xing)(xing)正(zheng)在(zai)研究。积极(ji)稳妥推进该(gai)项工作，可有(you)效推动(dong)投(tou)资者司法救济机(ji)制(zhi)(zhi)的建(jian)立(li)并深化(hua)投(tou)资者保护工作。

此外，保护(hu)局(ju)正在(zai)开展(zhan)以警示(shi)风险、倡导理(li)性投(tou)资(zi)等为内(nei)容的(de)宣传(chuan)教(jiao)育活(huo)动，努力提(ti)升投(tou)资(zi)者依法维权的(de)意识和能力，建立成熟的(de)投(tou)资(zi)者队伍。在(zai)这个过(guo)程中(zhong)，保护(hu)局(ju)愿(yuan)意守护(hu)在(zai)投(tou)资(zi)者身边。

36、我国(guo)股票市场中(zhong)机(ji)构投资者(zhe)的现状(zhuang)如何(he)？发展资本市场为何(he)需(xu)要一个结构合(he)理、成熟理性的机(ji)构投资者(zhe)群(qun)体？

答：与成熟市(shi)场相比(bi)，我国的专业机(ji)构(gou)规(gui)模(mo)明(ming)显偏小(xiao)，投资者结构(gou)不平(ping)衡的现象十分突出。截至2011年(nian)年(nian)底，自然人持有(you)流(liu)通A股市(shi)值占比(bi)达到26.5%，企业法人占比(bi)为57.9%，专业机(ji)构(gou)投资者占比(bi)为15.6%。

与普(pu)通投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)相(xiang)比，机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)专业化水平高，存在(zai)多(duo)方面(mian)的(de)(de)优势。成(cheng)功的(de)(de)机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)都(dou)(dou)有(you)(you)一套(tao)挑选企业家、挑选企业和(he)(he)(he)行(xing)(xing)业的(de)(de)办法(fa)，也都(dou)(dou)有(you)(you)明确的(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)(zi)策略，具有(you)(you)较(jiao)强的(de)(de)规避风险能(neng)(neng)力。由(you)于(yu)资(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)量大，可以(yi)进行(xing)(xing)灵活多(duo)样(yang)的(de)(de)组合投(tou)(tou)资(zi)(zi)，也能(neng)(neng)承受(shou)短期的(de)(de)市场(chang)波动(dong)影响，不(bu)至于(yu)因资(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)压力被迫在(zai)不(bu)利条件下(xia)卖出证券。机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)价值(zhi)投(tou)(tou)资(zi)(zi)、长(zhang)期投(tou)(tou)资(zi)(zi)的(de)(de)属性(xing)(xing)决定了其在(zai)稳定市场(chang)中的(de)(de)重要作用。在(zai)发(fa)达市场(chang)，机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)持(chi)有(you)(you)的(de)(de)市值(zhi)占到70%左右，其中一半是(shi)养老金(jin)(jin)(jin)和(he)(he)(he)保(bao)险公司等长(zhang)期机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)，还(hai)有(you)(you)相(xiang)当数量的(de)(de)公益基金(jin)(jin)(jin)和(he)(he)(he)赠与基金(jin)(jin)(jin)。机(ji)(ji)构(gou)(gou)(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)始终是(shi)成(cheng)熟市场(chang)稳定发(fa)展的(de)(de)中坚(jian)力量，近几年来，美、欧、日等发(fa)达市场(chang)尽管经历了世(shi)纪性(xing)(xing)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融危机(ji)(ji)，但其资(zi)(zi)本市场(chang)的(de)(de)波动(dong)幅度反(fan)倒(dao)大大小于(yu)新兴(xing)市场(chang)国家，这不(bu)能(neng)(neng)不(bu)引起我(wo)们(men)的(de)(de)深(shen)思。

37、我国(guo)对(dui)大力发展机构投资者有(you)哪些制度(du)安排和推进(jin)举措？

答：就我国目前(qian)情况来看，应(ying)当把(ba)培育机构(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)当作一项(xiang)战略任务(wu)，把(ba)它放在更加(jia)突(tu)出的(de)位置(zhi)，要(yao)(yao)推动基(ji)金(jin)公司(si)向现代资(zi)(zi)产管理机构(gou)转型，配合好社保基(ji)金(jin)、企业(ye)年金(jin)、保险公司(si)根据自身需要(yao)(yao)确定的(de)组合投(tou)(tou)资(zi)(zi)，引导私募基(ji)金(jin)阳光化、规(gui)范化发展。要(yao)(yao)适当加(jia)快引进合格境外机构(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)（QFII）的(de)步(bu)伐，特别是来自港澳(ao)台的(de)机构(gou)和使用人(ren)民币的(de)产品，重点鼓励交易所交易基(ji)金(jin)（ETF）。目前(qian)，证监会已经(jing)将QFII和人(ren)民币境外合格机构(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)(RQFII)额(e)度分别增加(jia)了(le)500亿(yi)。此(ci)外，要(yao)(yao)积极协调(diao)完善与市场投(tou)(tou)资(zi)(zi)相关的(de)税收政策，为机构(gou)投(tou)(tou)资(zi)(zi)者(zhe)的(de)健康发展创造良(liang)好的(de)外部(bu)条件。

38、最近(jin)证(zheng)监(jian)会新批准了不少(shao)QFII投资(zi)股市(shi)，其中很多是国(guo)外的养老金计划，而证(zheng)监(jian)会不断(duan)提倡地方养老金和银行(xing)理(li)财资(zi)金进入股市(shi)，但(dan)是为什么迟迟没有(you)动作？

答：从境外情况看，养(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)是最常见(jian)的机(ji)构(gou)(gou)投(tou)资者，许多养(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)将其资产委托(tuo)给共同(tong)基金(jin)(jin)(jin)、对冲基金(jin)(jin)(jin)等资产管理机(ji)构(gou)(gou)进(jin)行投(tou)资，其中(zhong)欧美国家养(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)的委托(tuo)投(tou)资比例较高(gao)，2010年退(tui)休金(jin)(jin)(jin)占(zhan)美国共同(tong)基金(jin)(jin)(jin)资产的40%。这些养(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)机(ji)构(gou)(gou)在(zai)投(tou)资方面有(you)较高(gao)的专业运作水平，其避险能力也比较强，是成(cheng)熟市场稳定发展的中(zhong)坚力量。

境外(wai)养老(lao)金(jin)(jin)(jin)对投(tou)资(zi)(zi)(zi)我(wo)(wo)国(guo)资(zi)(zi)(zi)本市(shi)场也有浓厚兴(xing)趣，许(xu)多境外(wai)养老(lao)金(jin)(jin)(jin)已(yi)通过(guo)QFII制度投(tou)资(zi)(zi)(zi)我(wo)(wo)国(guo)资(zi)(zi)(zi)本市(shi)场，一是(shi)直(zhi)接申(shen)请QFII资(zi)(zi)(zi)格，目前已(yi)有魁北克储蓄(xu)投(tou)资(zi)(zi)(zi)集团、安大略(lve)省教师养老(lao)金(jin)(jin)(jin)、加(jia)拿大年(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)计(ji)划(hua)、家(jia)(jia)庭医生退(tui)休基(ji)金(jin)(jin)(jin)、国(guo)民年(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)团（韩国(guo)）、香港(gang)医院管理(li)局公(gong)(gong)积金(jin)(jin)(jin)计(ji)划(hua)等(deng)6家(jia)(jia)境外(wai)养老(lao)金(jin)(jin)(jin)获得(de)QFII资(zi)(zi)(zi)格及7.5亿美元投(tou)资(zi)(zi)(zi)额度；二是(shi)通过(guo)购买QFII发行的投(tou)资(zi)(zi)(zi)境内的基(ji)金(jin)(jin)(jin)等(deng)产(chan)品，间接投(tou)资(zi)(zi)(zi)我(wo)(wo)国(guo)资(zi)(zi)(zi)本市(shi)场。

因(yin)此，无论是从养老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)运作需(xu)要，还(hai)是资(zi)本市(shi)场(chang)稳定健康发展(zhan)的(de)目标看(kan)，都需(xu)要积极培育包(bao)括养老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)(zai)内(nei)的(de)机构投资(zi)者。目前，证(zheng)监会正在(zai)(zai)(zai)与有关部门探(tan)讨养老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)等(deng)长(zhang)期(qi)资(zi)金(jin)(jin)(jin)入(ru)市(shi)税(shui)收减免等(deng)方(fang)面的(de)措施。当然，养老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)入(ru)市(shi)并不(bu)代表(biao)百分之(zhi)百全投股票，不(bu)同的(de)组(zu)合、不(bu)同的(de)基金(jin)(jin)(jin)，投资(zi)要求也不(bu)相同，投资(zi)方(fang)向还(hai)包(bao)括国债、金(jin)(jin)(jin)融债、企业债等(deng)在(zai)(zai)(zai)内(nei)的(de)债市(shi)，还(hai)包(bao)括银行理财产品(pin)、组(zu)合存款(kuan)、现(xian)金(jin)(jin)(jin)等(deng)等(deng)。

关于(yu)引入银行理财产(chan)品方面，相(xiang)关部门正在(zai)研(yan)究，关键(jian)在(zai)于(yu)充分揭示风险(xian)，并让投资者自行选择判断。

39、从投(tou)资者(zhe)适(shi)(shi)当(dang)性角度看，如何理解“低(di)收入者(zhe)和(he)以退休金为生的(de)(de)人群不适(shi)(shi)合股市，应多考(kao)虑风险(xian)较低(di)的(de)(de)投(tou)资和(he)储蓄工具”的(de)(de)建(jian)议？投(tou)资者(zhe)适(shi)(shi)当(dang)性制度是否限制了小投(tou)资者(zhe)的(de)(de)投(tou)资权利？

答：说低(di)收(shou)入和以退休金(jin)为生的(de)群体可能(neng)不(bu)宜投(tou)资股市，是(shi)(shi)(shi)从投(tou)资者(zhe)适当性角度出发的(de)一种善意提醒。不(bu)提倡不(bu)是(shi)(shi)(shi)反对，也不(bu)是(shi)(shi)(shi)限制，更不(bu)是(shi)(shi)(shi)禁止，希望(wang)广大投(tou)资者(zhe)朋友能(neng)够(gou)理解。

投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)适(shi)当(dang)(dang)性(xing)制(zhi)度是(shi)成熟市(shi)场普(pu)遍采用的(de)(de)(de)(de)一种(zhong)保(bao)(bao)护(hu)性(xing)安(an)排，并非简(jian)单地把哪些投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)挡在门外，而是(shi)从投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)保(bao)(bao)护(hu)的(de)(de)(de)(de)角(jiao)度进行的(de)(de)(de)(de)一种(zhong)风险控制(zhi)，更是(shi)适(shi)应投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)、投资(zi)(zi)(zi)产品(pin)多元(yuan)化(hua)发展的(de)(de)(de)(de)必要措施。投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)适(shi)当(dang)(dang)性(xing)管理不(bu)仅有(you)助于形成“买者(zhe)自负”的(de)(de)(de)(de)风险意(yi)识，更是(shi)监督“卖方(fang)有(you)责”的(de)(de)(de)(de)主要抓手，要求证券经营机构(gou)要根据投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)不(bu)同(tong)(tong)状况对投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)进行分(fen)层(ceng)分(fen)类，对不(bu)同(tong)(tong)层(ceng)次(ci)、类型的(de)(de)(de)(de)投资(zi)(zi)(zi)者(zhe)要使用不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)说(shuo)明(ming)方(fang)式，表达不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)说(shuo)明(ming)内容，承担(dan)不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)说(shuo)明(ming)义务(wu)。

对于不适宜投(tou)资(zi)(zi)股票的(de)情(qing)况，监管部门有(you)义务提(ti)醒、劝告，并非(fei)强制性(xing)(xing)地限制大家的(de)投(tou)资(zi)(zi)行(xing)为，归根结底，投(tou)资(zi)(zi)的(de)决策权仍然由(you)投(tou)资(zi)(zi)者自己掌握。投(tou)资(zi)(zi)者要(yao)量力而行(xing)，谨慎选择投(tou)资(zi)(zi)目标，并对回报有(you)合理(li)预期，不能想一(yi)夜暴富(fu)、赚快钱。同时，证监会也在不断地丰富(fu)投(tou)资(zi)(zi)品种，努力为大家“增加财产性(xing)(xing)收入”提(ti)供更多的(de)投(tou)资(zi)(zi)选择。

40、证监会一直在推动投资(zi)者(zhe)(zhe)适当性管理，如创业(ye)板、股指期货(huo)都设定了一定的(de)门槛，这是不是意味(wei)着(zhe)要把中(zhong)小投资(zi)者(zhe)(zhe)拒之门外？

答(da)：投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)适(shi)(shi)当性(xing)管(guan)理(li)(li)的(de)根本目的(de)是服务(wu)好、保(bao)护好投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)。曾经有一位退休(xiu)老同志对权证了解不多，尽(jin)管(guan)中(zhong)介机构(gou)做了一些(xie)风险揭示工作(zuo)，但他还是在没(mei)有了解“行权”等基本概念的(de)情(qing)(qing)况下投(tou)资(zi)了权证，由于没(mei)有及时行权，导致血本无归。投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)适(shi)(shi)当性(xing)管(guan)理(li)(li)正(zheng)是起到预防、警示作(zuo)用，提醒投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)要有自我保(bao)护能力。同时，投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)适(shi)(shi)当性(xing)管(guan)理(li)(li)要求加大对“卖(mai)方(fang)”的(de)监督(du)力度，看(kan)他们(men)是否做到了了解客(ke)户，根据情(qing)(qing)况对客(ke)户进行分类(lei)管(guan)理(li)(li)，向客(ke)户提供与(yu)其风险承受能力相适(shi)(shi)应的(de)产品。对于那些(xie)为了追求个人业(ye)绩、公司利(li)益，诱使(shi)客(ke)户购(gou)买高风险、结(jie)构(gou)复(fu)杂、与(yu)客(ke)户承受能力不匹配的(de)产品的(de)做法，监管(guan)部(bu)门将区别(bie)不同情(qing)(qing)况，依法依规给(ji)予处理(li)(li)。

41、如何理解在落实投(tou)资者适当性(xing)制度过程中(zhong)，将合(he)适的产品卖给合(he)适的投(tou)资人？

答：落实(shi)(shi)投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)适当(dang)(dang)性(xing)(xing)制度，将合(he)(he)适的(de)产(chan)品(pin)卖给合(he)(he)适的(de)投(tou)资(zi)人。投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)适当(dang)(dang)性(xing)(xing)制度的(de)落实(shi)(shi)过程(cheng)实(shi)(shi)际也是产(chan)品(pin)教育(yu)和(he)风(feng)(feng)险揭示(shi)的(de)过程(cheng)，中介机(ji)构要本着对(dui)投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)负责的(de)态度，加强对(dui)多层(ceng)次市场各(ge)类产(chan)品(pin)的(de)风(feng)(feng)险揭示(shi)和(he)归(gui)类，同(tong)时根据(ju)客(ke)户(hu)财务与(yu)(yu)收入状(zhuang)(zhuang)况(kuang)、证(zheng)券(quan)专业知识、证(zheng)券(quan)投(tou)资(zi)经验和(he)风(feng)(feng)险偏好、年龄等情况(kuang)，对(dui)投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)状(zhuang)(zhuang)况(kuang)进行客(ke)观评估，全面(mian)掌握投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)的(de)状(zhuang)(zhuang)况(kuang)，从而有针对(dui)性(xing)(xing)地开展分类管(guan)(guan)理(li)，提供(gong)与(yu)(yu)客(ke)户(hu)风(feng)(feng)险识别和(he)承(cheng)受(shou)能力相适应的(de)服(fu)务或产(chan)品(pin)。监管(guan)(guan)部门将会进一步在(zai)投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)适当(dang)(dang)性(xing)(xing)管(guan)(guan)理(li)方面(mian)作出相关规(gui)定，证(zheng)券(quan)公司(si)要在(zai)总(zong)的(de)原则要求(qiu)下，根据(ju)自己(ji)公司(si)客(ke)户(hu)的(de)实(shi)(shi)际情况(kuang)，创(chuang)新(xin)性(xing)(xing)地开展分类管(guan)(guan)理(li)、分类服(fu)务工(gong)作，切实(shi)(shi)提高投(tou)资(zi)者(zhe)(zhe)保护工(gong)作的(de)有效性(xing)(xing)和(he)针对(dui)性(xing)(xing)。

42、如何逐步建(jian)立有中国特色的(de)投资(zi)者适当性制度？

答：从实际出发，逐步建立起有(you)中国特色的(de)(de)投资(zi)者适当性制度(du)，是从根本(ben)(ben)上保护(hu)投资(zi)者的(de)(de)举措。由于历史和(he)技术的(de)(de)原因，我国资(zi)本(ben)(ben)市(shi)场(chang)一(yi)起步就成(cheng)为(wei)千百(bai)万(wan)人(ren)参与(yu)的(de)(de)大(da)众(zhong)市(shi)场(chang)。每(mei)年都有(you)大(da)量(liang)的(de)(de)新投资(zi)者入场(chang)，他们对股市(shi)风险没有(you)多少认知，大(da)多数时候(hou)是跟随他人(ren)，听信消息，追涨杀跌，最后形成(cheng)很大(da)损失，每(mei)年又有(you)数以百(bai)万(wan)计身心疲惫(bei)的(de)(de)人(ren)离开(kai)市(shi)场(chang)。这种情(qing)形绝(jue)不是监管机构所愿意看到的(de)(de)。

在现有(you)(you)条件下，推行投(tou)资者适当性安排，首先(xian)要把那些(xie)最(zui)没有(you)(you)股市风(feng)险(xian)(xian)承(cheng)受能(neng)(neng)力(li)(li)的(de)人(ren)群劝离出去(qu)。其次，对于大(da)多数投(tou)资者来说，最(zui)好的(de)投(tou)资准则(ze)就是(shi)(shi)遵循常(chang)识:买(mai)绩优(you)大(da)盘股；不(bu)要把鸡蛋放(fang)在一(yi)个篮子里(li)，尽量(liang)多买(mai)几只(zhi)(zhi)股；买(mai)入价格(ge)不(bu)能(neng)(neng)太高(gao)。最(zui)后，只(zhi)(zhi)有(you)(you)那些(xie)有(you)(you)专业(ye)知识且(qie)有(you)(you)能(neng)(neng)力(li)(li)承(cheng)担(dan)较(jiao)大(da)风(feng)险(xian)(xian)的(de)投(tou)资者，才适合(he)去(qu)挑选(xuan)那些(xie)大(da)家不(bu)太熟(shu)悉、业(ye)绩不(bu)太稳定(ding)、前景很不(bu)确定(ding)的(de)公司，就是(shi)(shi)说这(zhei)是(shi)(shi)一(yi)个小众(zhong)市场(chang)。

目前(qian)，投(tou)(tou)资(zi)者适当性(xing)(xing)制度正在逐(zhu)步完善(shan)，创业板(ban)、股(gu)指期(qi)货、融(rong)资(zi)融(rong)券等已经初(chu)步形成较为合理的(de)模(mo)式(shi)，从市(shi)场(chang)反映来看，普遍对相应的(de)安排比较认可。下一步，债券市(shi)场(chang)、场(chang)外市(shi)场(chang)的(de)建设以(yi)及中(zhong)介机(ji)构(gou)的(de)规(gui)范发展，都将融(rong)入投(tou)(tou)资(zi)者适当性(xing)(xing)管理的(de)理念。由于(yu)以(yi)中(zhong)小投(tou)(tou)资(zi)者为交(jiao)易主(zhu)体(ti)的(de)状况还(hai)将持(chi)续相当一个时期(qi)，证监会(hui)必须坚持(chi)不懈(xie)地加强投(tou)(tou)资(zi)风(feng)险揭(jie)示和(he)投(tou)(tou)资(zi)者保护工作(zuo)力度，引(yin)导(dao)投(tou)(tou)资(zi)者审(shen)慎评估，理性(xing)(xing)参与，确保将合适的(de)产品卖给合适的(de)投(tou)(tou)资(zi)人。假以(yi)时日(ri)，就(jiu)能够逐(zhu)步改(gai)善(shan)投(tou)(tou)资(zi)者结构(gou)，培育起理性(xing)(xing)投(tou)(tou)资(zi)的(de)市(shi)场(chang)文(wen)化。

43、证券公司如何通过创新来给不同投(tou)资者提供差异化服(fu)务(wu)？

答：证券公司要充分利用自(zi)身的(de)专(zhuan)业优势(shi)，激(ji)发创新动力，不断(duan)创新产(chan)品和服务(wu)，为不同(tong)的(de)投资者提供(gong)差异化(hua)的(de)服务(wu)，满足不同(tong)需求。

据统计，截至2011年(nian)年(nian)底，我(wo)国个(ge)人储蓄(xu)存款余额达34.7万亿(yi)元，人们的(de)(de)生(sheng)活水平提高了(le)，投(tou)资(zi)理(li)财(cai)(cai)的(de)(de)愿(yuan)望也更加(jia)强(qiang)(qiang)烈(lie)，作为(wei)中介机(ji)(ji)构(gou)，要适应(ying)这种需求，丰富各层次的(de)(de)理(li)财(cai)(cai)产品(pin)；要积极(ji)引导(dao)、协助更多类(lei)型的(de)(de)机(ji)(ji)构(gou)投(tou)资(zi)者进(jin)入资(zi)本市场(chang)，进(jin)行(xing)长(zhang)期投(tou)资(zi)和价(jia)值投(tou)资(zi)。除(chu)了(le)继续引导(dao)、支持和服(fu)务社保(bao)(bao)基金(jin)、企(qi)业年(nian)金(jin)和保(bao)(bao)险机(ji)(ji)构(gou)进(jin)行(xing)证(zheng)券(quan)投(tou)资(zi)外，还要加(jia)强(qiang)(qiang)与商业银(yin)行(xing)等金(jin)融(rong)机(ji)(ji)构(gou)的(de)(de)合作，在(zai)投(tou)资(zi)组合中增加(jia)相对(dui)安全(quan)、高回报的(de)(de)理(li)财(cai)(cai)产品(pin)，引导(dao)银(yin)行(xing)理(li)财(cai)(cai)计划更多面向二级市场(chang)进(jin)行(xing)长(zhang)期投(tou)资(zi)和价(jia)值投(tou)资(zi)。通(tong)过业务创新，为(wei)更多的(de)(de)银(yin)行(xing)储户(hu)进(jin)入资(zi)本市场(chang)提供(gong)更好的(de)(de)证(zheng)券(quan)投(tou)资(zi)管理(li)服(fu)务。

市(shi)场竞争(zheng)，根本(ben)上还是服务能力(li)的(de)竞争(zheng)，对于这类既有(you)(you)利于资本(ben)市(shi)场健康发展和(he)功(gong)能发挥，又有(you)(you)利于证券公(gong)司改善盈利模式、提(ti)升核心竞争(zheng)力(li)的(de)服务和(he)产品创(chuang)新，监(jian)管部门将(jiang)积极鼓励并(bing)予以支持。

44、如何向证(zheng)监会举报线索？

答(da)：目前证监会接(jie)受投资者举(ju)报线索的途(tu)径主要有两个：

一是通过来(lai)信来(lai)访(fang)反映。给证(zheng)监(jian)会(hui)直接来(lai)信，请(qing)寄“北京市(shi)(shi)西城(cheng)区金融大街19号富(fu)凯大厦中国证(zheng)监(jian)会(hui)办公厅信访(fang)办”，邮编：100033。来(lai)访(fang)请(qing)到“北京市(shi)(shi)西城(cheng)区太平桥大街107号中国证(zheng)监(jian)会(hui)来(lai)访(fang)接待室”。您还可以向证(zheng)监(jian)会(hui)各派出(chu)机构(gou)反映，具体途径请(qing)登录中国证(zheng)监(jian)会(hui)网站（//www.csrc.gov.cn)查询。

二是通过投诉电话反映(ying)。证(zheng)监(jian)(jian)会投诉电话：010-66210166,010-66210182。证(zheng)监(jian)(jian)会派(pai)出机(ji)构投诉电话，请(qing)登录证(zheng)监(jian)(jian)会网站(zhan)查询。

45、什(shen)么(me)是“互动(dong)易”，如何(he)使(shi)用(yong)“互动(dong)易”？

答(da)(da)：“互(hu)动易”是一(yi)个(ge)公共的(de)网站(zhan)，在这(zhei)个(ge)网站(zhan)上(shang)，投(tou)资者(zhe)可以向深交(jiao)所的(de)任何一(yi)家(jia)上(shang)市公司提出问题(ti)，上(shang)市公司专业人员会(hui)及时(shi)对问题(ti)做出答(da)(da)复(fu)，问题(ti)和答(da)(da)案(an)都会(hui)及时(shi)在网站(zhan)显示。“互(hu)动易”借鉴了(le)微博(bo)的(de)工作理念和信(xin)息(xi)传播创新模式，较(jiao)此(ci)前(qian)单纯静态的(de)网页模式，“互(hu)动易”使得投(tou)资者(zhe)与上(shang)市公司交(jiao)流(liu)更加(jia)便(bian)捷迅速(su)，互(hu)动性更强(qiang)。

“互动易(yi)”是一个(ge)全免费、开放式的网络平台，“互动易(yi)”之(zhi)名取自“简则简之(zhi)易(yi)，易(yi)则易(yi)之(zhi)简”，旨在帮(bang)助投资者在纷繁的市场信(xin)息(xi)中化繁为简，与上市公司之(zhi)间的互动更(geng)加(jia)(jia)容(rong)(rong)易(yi)、获取信(xin)息(xi)更(geng)加(jia)(jia)容(rong)(rong)易(yi)、鉴别(bie)信(xin)息(xi)更(geng)加(jia)(jia)容(rong)(rong)易(yi)。

截至2012年3月12日，“互动(dong)易”日访(fang)问(wen)(wen)量已超过十万(wan)次，获得个性化信息(xi)定制功能的(de)注册用户数达(da)到(dao)(dao)10.6万(wan)，投资者提(ti)问(wen)(wen)数达(da)到(dao)(dao)132,484条，其中新版上(shang)线后日均(jun)提(ti)问(wen)(wen)数为285条。同时(shi)，上(shang)市(shi)公司回复(fu)及响应速度也(ye)不断提(ti)升，回复(fu)率达(da)到(dao)(dao)95%，平(ping)均(jun)回复(fu)时(shi)间从(cong)三(san)天缩短(duan)到(dao)(dao)5个小(xiao)时(shi)。

“互动(dong)易”核心功能是让广大投资者(zhe)可(ke)以(yi)(yi)与(yu)上市公(gong)司(si)高管近距离对(dui)话、面(mian)对(dui)面(mian)地交流。以(yi)(yi)前，广大中小投资者(zhe)几乎难以(yi)(yi)与(yu)上市公(gong)司(si)高管进行交流，其(qi)诉(su)求难以(yi)(yi)反(fan)应，与(yu)机构(gou)投资者(zhe)拥有(you)的专业调(diao)研优(you)势(shi)相(xiang)比，中小投资者(zhe)更(geng)缺乏(fa)专业有(you)效的沟(gou)通(tong)渠道。

一位投资(zi)者(zhe)表示，在(zai)其(qi)打(da)电话向(xiang)上(shang)市公(gong)(gong)司询(xun)问(wen)问(wen)题时，个别公(gong)(gong)司可能(neng)会敷(fu)衍了事，直(zhi)接(jie)要投资(zi)者(zhe)自己看公(gong)(gong)告(gao)，但在(zai)通(tong)过(guo)“互动易”向(xiang)某公(gong)(gong)司提(ti)问(wen)时，公(gong)(gong)司方面(mian)回复的内容远远超过(guo)了自己询(xun)问(wen)的内容，对其(qi)全面(mian)了解公(gong)(gong)司非常有帮助。

对于有(you)些(xie)市(shi)场(chang)传(chuan)闻，投资者迫切需要(yao)求证其真(zhen)实(shi)性，对投资决策判断很重要(yao)，然而在(zai)“股吧”了(le)解到的(de)信(xin)息(xi)很片面，只会越(yue)传(chuan)越(yue)讹，而“互动(dong)易”作为(wei)证券市(shi)场(chang)上法(fa)定的(de)专业(ye)沟通渠(qu)道，能(neng)够正本清源，破除传(chuan)闻和流言，让投资者快速获得真(zhen)实(shi)、准确的(de)信(xin)息(xi)。

在(zai)上市(shi)公司(si)方面，通(tong)过使用“互动易(yi)”有利于提(ti)高(gao)上市(shi)公司(si)投资者关系管理(li)(li)效能。一些公司(si)甚(shen)至(zhi)通(tong)过“互动易(yi)”尝到了(le)“甜(tian)头”。某上市(shi)公司(si)表示(shi)，很多问题(ti)都是由公司(si)高(gao)管甚(shen)至(zhi)总(zong)经理(li)(li)亲自作(zuo)答，而很多投资者通(tong)过平台给(ji)予的商(shang)讯和(he)战略建议，不少(shao)部分都已(yi)经被(bei)公司(si)采纳。该公司(si)认(ren)为值得一提(ti)的是，“互动易(yi)”有效督促上市(shi)公司(si)在(zai)信息披露和(he)规(gui)范(fan)治理(li)(li)方面不断(duan)提(ti)升工作(zuo)水平。

投资者可从(cong)以(yi)下网址（//irm.cninfo.com.cn）直接(jie)登(deng)录“互(hu)动易”，也(ye)可通过深(shen)交(jiao)所官方(fang)网站、巨潮网、全(quan)景网等网站，均可进入该(gai)平(ping)台。具(ju)体操作途径有以(yi)下三种：

（1）在深交所网站首(shou)页或投资者教(jiao)育专栏点击“深交所互动易”；

（2）在(zai)巨潮(chao)网首页点击“深交(jiao)所互(hu)动(dong)易(yi)”或在(zai)首页导(dao)航栏点击“互(hu)动(dong)易(yi)”；

（3）在全景网首页导航(hang)栏“互(hu)动”后(hou)，再点(dian)击“深(shen)交所互(hu)动易”。

投资者进入(ru)该平台后(hou)，在“查(cha)看问(wen)(wen)题与答复栏(lan)”输入(ru)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)代码，即可查(cha)看相关上(shang)市(shi)(shi)公司(si)的(de)提(ti)(ti)问(wen)(wen)及回复，投资者也可自己(ji)向上(shang)市(shi)(shi)公司(si)发(fa)起提(ti)(ti)问(wen)(wen)，与上(shang)市(shi)(shi)公司(si)直接沟通交(jiao)流。上(shang)市(shi)(shi)公司(si)则使用深(shen)交(jiao)所(suo)下发(fa)的(de)数字证书登(deng)录本所(suo)网站 “业(ye)务专区”的(de)“互动(dong)易”栏(lan)目(mu)使用相关功能。

新版“互动易”借鉴了微博的(de)工作理念和(he)信(xin)息传播形式，向各类(lei)投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)推出(chu)了“用户加关注(zhu)”及(ji)“信(xin)息定制、推送”的(de)功能(neng)，不仅首次提(ti)出(chu)了向投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)提(ti)供“个(ge)性化(hua)服(fu)务(wu)(wu)”的(de)理念，还配套推出(chu)了深(shen)(shen)圳证券(quan)市场投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)“网(wang)络(luo)服(fu)务(wu)(wu)通行(xing)证”。投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)只需在“互动易”注(zhu)册并认证一次深(shen)(shen)圳证券(quan)市场投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)“网(wang)络(luo)服(fu)务(wu)(wu)通行(xing)证”，即可在未来享受深(shen)(shen)圳证券(quan)市场现(xian)有及(ji)拟(ni)推出(chu)的(de)更多个(ge)性化(hua)服(fu)务(wu)(wu)，如网(wang)络(luo)投(tou)(tou)票(piao)服(fu)务(wu)(wu)、XBRL应用服(fu)务(wu)(wu)、投(tou)(tou)资者(zhe)(zhe)教育服(fu)务(wu)(wu)等。

“互(hu)动(dong)易(yi)”在(zai)运用(yong)微博模(mo)式(shi)的(de)同(tong)时(shi)(shi)，还针对(dui)性地增加了“热推提(ti)问”等功能(neng)，上市公司可以(yi)对(dui)投资者(zhe)的(de)提(ti)问进(jin)行热推，即对(dui)有价值的(de)互(hu)动(dong)问答(da)进(jin)行推荐(jian)，在(zai)回复(fu)投资者(zhe)的(de)同(tong)时(shi)(shi)，通(tong)过(guo)热推功能(neng)让关(guan)注相关(guan)问题的(de)投资者(zhe)可以(yi)直接查(cha)看(kan)内(nei)容而不(bu)用(yong)在(zai)众多信息中寻找或(huo)再次提(ti)问，并且回复(fu)内(nei)容可以(yi)通(tong)过(guo)投资者(zhe)在(zai)新浪、腾讯微博转发，实现最大范围(wei)的(de)传(chuan)播(bo)和影响。

为(wei)了(le)加强对(dui)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)回复提问的(de)积极性，“互动易(yi)”还(hai)设立了(le)类似淘宝买家的(de)“好评”功(gong)能，即投资(zi)者可以对(dui)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)回复进行加分，上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)回复得(de)到的(de)分数越(yue)(yue)多(duo)，则在(zai)最满(man)意回复的(de)排位就越(yue)(yue)靠前，对(dui)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)形(xing)成一(yi)种(zhong)激励(li)。

46、上市公司(si)协会成(cheng)立的目的是什么，组织架构如何？跟证(zheng)监会和上市公司(si)有什么关(guan)系(xi)？

答：中国(guo)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司协会是(shi)(shi)依据《中华(hua)人民共(gong)和国(guo)证券法(fa)(fa)(fa)》和《社会团体(ti)登记管理条例》等法(fa)(fa)(fa)律(lv)(lv)法(fa)(fa)(fa)规(gui)(gui)成立的(de)(de)，以(yi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司为(wei)核心(xin)主体(ti)，为(wei)维护和遵(zun)守(shou)资本(ben)市(shi)(shi)场运(yun)行规(gui)(gui)则(ze)而结(jie)成的(de)(de)全国(guo)性(xing)自(zi)律(lv)(lv)组织，是(shi)(shi)非(fei)营利性(xing)的(de)(de)社会团体(ti)法(fa)(fa)(fa)人，其(qi)成立目的(de)(de)是(shi)(shi)做上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司共(gong)同利益的(de)(de)代言人和守(shou)护人。协会以(yi)“服(fu)务、自(zi)律(lv)(lv)、规(gui)(gui)范、提(ti)高”为(wei)基本(ben)职能，通过为(wei)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司提(ti)供专业(ye)服(fu)务、智力服(fu)务、传导服(fu)务，强化(hua)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)自(zi)律(lv)(lv)与规(gui)(gui)范，进而不断提(ti)高上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)质(zhi)量，使上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司更好(hao)地利用资本(ben)市(shi)(shi)场加(jia)快(kuai)发展。

根(gen)据《中国上市(shi)公(gong)司协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)章程》，协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)组织(zhi)机(ji)构(gou)包括会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)员代表大(da)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、理(li)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、监(jian)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、常(chang)务(wu)(wu)理(li)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)长(zhang)(zhang)办公(gong)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)五级。其中，会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)员代表大(da)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)是(shi)协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)最(zui)高(gao)权力机(ji)构(gou)；理(li)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)、常(chang)务(wu)(wu)理(li)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)是(shi)协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)执(zhi)(zhi)行机(ji)构(gou)；监(jian)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)是(shi)协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)监(jian)督机(ji)构(gou)；会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)长(zhang)(zhang)办公(gong)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)是(shi)常(chang)务(wu)(wu)理(li)事(shi)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)下设机(ji)构(gou)，负责协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)日(ri)常(chang)管理(li)工作。此外，协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)还选(xuan)举产生了(le)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)长(zhang)(zhang)、执(zhi)(zhi)行副会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)长(zhang)(zhang)、副会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)长(zhang)(zhang)、秘(mi)书(shu)长(zhang)(zhang)等主(zhu)要负责人，组织(zhi)开展(zhan)协(xie)(xie)会(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)各项具体工作。

协(xie)会(hui)(hui)是(shi)去行政化的(de)(de)社会(hui)(hui)中间组织，在(zai)政府监(jian)管部门不应管或不便管、管不了也管不好(hao)的(de)(de)事情上发挥作用。中国(guo)证(zheng)监(jian)会(hui)(hui)是(shi)协(xie)会(hui)(hui)的(de)(de)业务(wu)(wu)主(zhu)管单位，协(xie)会(hui)(hui)接受中国(guo)证(zheng)监(jian)会(hui)(hui)的(de)(de)业务(wu)(wu)指(zhi)导与监(jian)督(du)管理，上市公司是(shi)协(xie)会(hui)(hui)的(de)(de)核(he)心(xin)会(hui)(hui)员(yuan)。

47、老(lao)三板(ban)股票何时能(neng)有(you)机会股改和(he)转板(ban)？

答：主要(yao)包(bao)括原NET、STAQ系统挂牌公(gong)(gong)司(si)和退市公(gong)(gong)司(si)，情况比较复(fu)杂，相关(guan)政策正在(zai)研究(jiu)，在(zai)政策明确后将尽(jin)快(kuai)公(gong)(gong)布(bu)。对(dui)所有历(li)史遗留问题都(dou)采取不回避(bi)的(de)态度，而且转板机制也是非常(chang)合(he)理的(de)，关(guan)键在(zai)于要(yao)具备条件(jian)。

48、历史上国债期货曾经出现严(yan)重的问题，为(wei)什么恢复国债期货交易？有什么方(fang)法能(neng)够控(kong)制(zhi)投资风险？

答(da)：1995年(nian)“327”国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)期(qi)货(huo)风险事(shi)件(jian)(jian)是我(wo)(wo)国(guo)(guo)(guo)(guo)在特定(ding)社(she)会经(jing)济发(fa)展(zhan)时(shi)期(qi)出现(xian)(xian)(xian)的(de)事(shi)件(jian)(jian)，主要是由于(yu)当时(shi)利率市(shi)(shi)(shi)场化机制(zhi)(zhi)尚(shang)未起步(bu)、国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)现(xian)(xian)(xian)货(huo)市(shi)(shi)(shi)场不(bu)发(fa)达(da)、合约设计(ji)不(bu)合理、相关法律(lv)法规(gui)缺失等因素造成(cheng)的(de)。当前，随着金融市(shi)(shi)(shi)场改革的(de)不(bu)断(duan)(duan)推进和期(qi)货(huo)市(shi)(shi)(shi)场的(de)深化发(fa)展(zhan)，我(wo)(wo)国(guo)(guo)(guo)(guo)利率市(shi)(shi)(shi)场化水(shui)平(ping)不(bu)断(duan)(duan)提高，国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)现(xian)(xian)(xian)货(huo)市(shi)(shi)(shi)场规(gui)模(mo)不(bu)断(duan)(duan)扩大并(bing)稳定(ding)增长，期(qi)货(huo)法律(lv)法规(gui)日(ri)益完(wan)善(shan)，监管水(shui)平(ping)不(bu)断(duan)(duan)提高，市(shi)(shi)(shi)场参(can)与(yu)主体(ti)也(ye)更加广泛并(bing)趋(qu)于(yu)理性，推出国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)期(qi)货(huo)的(de)条件(jian)(jian)基本成(cheng)熟。“327”事(shi)件(jian)(jian)时(shi)我(wo)(wo)国(guo)(guo)(guo)(guo)国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)现(xian)(xian)(xian)券市(shi)(shi)(shi)场的(de)流(liu)通规(gui)模(mo)不(bu)过1000亿，而(er)截至2011年(nian)年(nian)底(di)国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)现(xian)(xian)(xian)券流(liu)通规(gui)模(mo)达(da)6.4万亿，是当年(nian)的(de)64倍(bei)。目前，国(guo)(guo)(guo)(guo)债(zhai)(zhai)价格市(shi)(shi)(shi)场化形(xing)成(cheng)机制(zhi)(zhi)已(yi)经(jing)初步(bu)建(jian)立，以《期(qi)货(huo)交易管理条例》为(wei)核心的(de)期(qi)货(huo)法规(gui)体(ti)系已(yi)经(jing)建(jian)立和日(ri)趋(qu)完(wan)善(shan)。

针对国(guo)债期货(huo)风(feng)(feng)险控制(zhi)和市(shi)场监管(guan)的(de)(de)特(te)点(dian)和规律，监管(guan)部门对国(guo)债期货(huo)研(yan)究(jiu)制(zhi)定一系列严格的(de)(de)风(feng)(feng)险管(guan)理制(zhi)度和投(tou)资者(zhe)适(shi)当性(xing)制(zhi)度。目前，中(zhong)金所国(guo)债期货(huo)合约、规则及(ji)具体风(feng)(feng)控措施(shi)正在研(yan)究(jiu)论证过程中(zhong)。在此过程中(zhong)，将广泛听取投(tou)资者(zhe)的(de)(de)意见和建议，并通(tong)过仿真交易加以检验和完善。证监会(hui)将会(hui)同有关(guan)单位认真做好(hao)国(guo)债期货(huo)上市(shi)的(de)(de)各项准备工作，确(que)保国(guo)债期货(huo)平稳推出(chu)、安全运行。

49、证监会(hui)为(wei)什么(me)要推(tui)出中(zhong)小(xiao)企业私募(mu)债(zhai)？它和国外的垃圾债(zhai)有什么(me)区(qu)别？

答：国(guo)外的(de)(de)垃圾债(zhai)(zhai)(zhai)，也叫高(gao)(gao)(gao)收(shou)(shou)益债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)，并非法定概念或特定的(de)(de)证券(quan)(quan)(quan)品种(zhong)，而是市场对风险、收(shou)(shou)益选(xuan)择的(de)(de)结果。美国(guo)是高(gao)(gao)(gao)收(shou)(shou)益债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)发展最为成(cheng)(cheng)熟(shu)的(de)(de)国(guo)家，其高(gao)(gao)(gao)收(shou)(shou)益债(zhai)(zhai)(zhai)一般是指信(xin)用(yong)评(ping)级低于(yu)投(tou)资级，收(shou)(shou)益率(lv)比同期限国(guo)债(zhai)(zhai)(zhai)高(gao)(gao)(gao)400—500个基(ji)点的(de)(de)信(xin)用(yong)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)。一般而言，中(zhong)小微企(qi)业经营业绩(ji)波动相对较大，可用(yong)于(yu)抵(di)押(ya)的(de)(de)资产较少，其发行的(de)(de)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)信(xin)用(yong)等(deng)(deng)级可能(neng)会较低、支持(chi)的(de)(de)利(li)息成(cheng)(cheng)本较高(gao)(gao)(gao)，符合高(gao)(gao)(gao)收(shou)(shou)益债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)特征；但如(ru)果发债(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)中(zhong)小微企(qi)业财(cai)务状况良好，或是采用(yong)了担(dan)保、抵(di)押(ya)等(deng)(deng)信(xin)用(yong)增级方(fang)式，其债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)信(xin)用(yong)等(deng)(deng)级未必很(hen)低，债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)利(li)息水平未必很(hen)高(gao)(gao)(gao)。

当前，我国(guo)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)业(ye)(ye)融资难(nan)现象(xiang)较为普遍(bian)，迫切(qie)需(xu)要丰富(fu)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)业(ye)(ye)融资渠道。针对这(zhei)种情况，我会立(li)足于(yu)加强对中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)业(ye)(ye)的金(jin)融服务，研究推出(chu)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)企(qi)业(ye)(ye)私募债(zhai)(zhai)券。作(zuo)为公(gong)司(si)债(zhai)(zhai)的一个种类，非(fei)上市(shi)中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)微(wei)公(gong)司(si)非(fei)公(gong)开发行债(zhai)(zhai)券目的不(bu)着眼于(yu)“高收益、高风险(xian)”的形式特征，将引入(ru)多种增信方式，加强在(zai)选择企(qi)业(ye)(ye)、增强信用及投(tou)资者(zhe)适(shi)当性管理方面的工作(zuo)，一方面弥补债(zhai)(zhai)券市(shi)场制度(du)空白，更好地(di)服务实体经(jing)济，另一方面也为合(he)格投(tou)资者(zhe)提供创(chuang)新的投(tou)资渠道。

50、目前境外ETF产品(pin)繁多，证监会在跨境ETF产品(pin)推出方(fang)面有什么考虑？

答：作(zuo)为(wei)(wei)指(zhi)数化投资的(de)(de)重(zhong)要载(zai)体，ETF已经(jing)(jing)成为(wei)(wei)个(ge)人和(he)机构(gou)投资者最重(zhong)要的(de)(de)资产配(pei)置(zhi)工具,是近二十年(nian)来国际上发(fa)(fa)展(zhan)(zhan)最快的(de)(de)基金品种。跨(kua)(kua)境(jing)(jing)ETF的(de)(de)工作(zuo)主(zhu)要包括两部分：一是在境(jing)(jing)内推(tui)出跟踪海外(wai)(wai)指(zhi)数的(de)(de)ETF。我们已经(jing)(jing)对(dui)海外(wai)(wai)跨(kua)(kua)境(jing)(jing)ETF的(de)(de)国际经(jing)(jing)验、模式(shi)选择、运(yun)作(zuo)机制(zhi)、风险(xian)控制(zhi)等相关(guan)问题(ti)进行(xing)了(le)深(shen)入研究(jiu)，提出了(le)在QDII框架(jia)下推(tui)出投资于(yu)(yu)境(jing)(jing)外(wai)(wai)指(zhi)数、在境(jing)(jing)内交(jiao)易所(suo)(suo)挂牌(pai)的(de)(de)跨(kua)(kua)境(jing)(jing)ETF方案。根据《内地与(yu)香港(gang)关(guan)于(yu)(yu)建立更紧密经(jing)(jing)贸关(guan)系的(de)(de)安排》（CEPA），证监会(hui)近期(qi)一直积(ji)极(ji)推(tui)进港(gang)股(gu)ETF的(de)(de)准备工作(zuo)，目前(qian)各项准备工作(zuo)已基本就绪。二是推(tui)动境(jing)(jing)外(wai)(wai)跟踪A股(gu)指(zhi)数的(de)(de)ETF发(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。目前(qian)，证监会(hui)正在会(hui)同(tong)有关(guan)部门推(tui)动在RQFII框架(jia)下推(tui)出在香港(gang)交(jiao)易所(suo)(suo)挂牌(pai)的(de)(de)A股(gu)ETF产品。通过(guo)两类跨(kua)(kua)境(jing)(jing)ETF的(de)(de)协调发(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，完善跨(kua)(kua)境(jing)(jing)资本的(de)(de)双(shuang)向、有序(xu)、均(jun)衡流(liu)动机制(zhi)，促进A股(gu)市场良(liang)性发(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。